新帥曾從欽上任后五糧液交出首份半年報。

8月25日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（000858.SZ，五糧液）披露2022年半年度報告。今年上半年，五糧液營收約412.22億元，同比（較上年同期）增長12.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約150.99億元，同比增長14.38%；刨去非經常性損益后，凈利潤同比增長15.05%至約151.11億元；基本每股收益3.89元/股。

五糧液主要業績指標 來源：五糧液2022年半年報

盡管今年上半年疫情對白酒宴飲場景有一定影響，但五糧液單季均實現同比增長。結合一季報來看，今年第一季度，五糧液營收275.48億元，同比增長13.25%；凈利潤108.23億元，同比增長16.08%。照此計算，五糧液在第二季度營收約136.74億元，單季同比增約10%；凈利潤約42.76億元，同比增約10%，增速明顯放緩。

值得注意的是，五糧液在上半年減少了約111億元合同負債，較今年初釋放約85%。同時，五糧液的應收票據則進一步走高，較今年初增加13.9億元至252.49億元，較2021年同期則增加70億元。

這意味著，目前，五糧液去年末的銷售業績已透支超八成，下半年的業績表現很大程度上取決于渠道端的去化完成情況。

而五糧液上半年經營活動產生的現金流量凈額同比減少78.33%至18.87億元。財報解釋稱，受疫情影響，公司通過降低預收款中現金收取比例、優化訂單計劃管理等舉措，減少經銷商資金壓力，導致銷售商品提供勞務收到的現金減少。同時，上年同期基數較高，兩方面原因導致現金流縮減。

從產品來看，今年上半年，五糧液明顯將重心放在中高價位產品上，一系列品牌、文化打造動作為中高端產品服務，系列酒則一改去年高舉高打的策略，著力優化產品結構與渠道。

財報稱，第八代五糧液站穩千元價格帶，經典五糧液則發力2000元以上白酒市場，文化定制產品研發漸成體系。

上半年，五糧液產品營收319.73億元，同比增加17.82%，增速與上年同期相當；營業成本同比增長15.96%至43.56億元，毛利率同比微增0.22%至86.38%。五糧液產品產、銷量雙增，上半年產量同比增長19.27%至18615噸，銷售量同比增長15.13%至18639噸，庫存量則同比減少約11%至1914噸。

其他酒產品（指五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊等）的各項指標均出現下滑，上半年營收同比減少6.09%至65.4億元，營業成本同比減少約10%至26.32億元，毛利率反而增1.75個百分點至59.75%。

來源：五糧液2022年半年報

然而，財報指出，五糧濃香公司為優化產品結構，向中高價位產品聚焦，同時受國內疫情多點反復態勢及上年同期低價位產品銷量基數高綜合影響，其他酒產量同比大幅下降約47%至56163噸，銷售量也同比下滑約47%至53215噸，庫存量則同比增約31%至22171噸。相較去年上半年，五糧液大力推動系列酒產品品牌升級，無論在產、銷量還是營收上都實現大幅增長，營業成本也水漲船高。

此外，五糧液在財報中指出，直銷渠道占比持續提升，其中，專賣店被調整至直銷模式。今年上半年，傳統經銷模式營收同比增長近20%至226.87億元；直銷模式同比增長4.15%至158.26億元，上年同期未將專賣店計入直銷模式時，直銷模式營收69.35億元。經銷與直銷比例約6:4。

從銷售費用來看，五糧液仍在促銷上投入大量財力。今年上半年，五糧液銷售費用約42.13億元，其中近六成投入促銷費，促銷費同比增長約18%至24.85億元。廣告費用共約7.28億元，其中線下廣告投入同比大增68%至4.75億元。

截至8月25日，五糧液（000858.SZ）收漲1.3%，報收169.41元，今年以來股價已累計回撤逾22%。

責任編輯：是冬冬 圖片編輯：蔣立冬