注：上證指數近期持續調整（截止10月31日收盤）

歷史重要大底復盤，三項指標信號閃動

隨著A股連日走弱，尤其是在接連失守3000點、2900點關口后，市場對于大A何時迎來底部的討論也越發火熱。從市盈率角度看，復盤歷史行情，選取2008年10月28日、2013年6月25日、2019年1月4日這三次知名大底數據，從中可以發現，目前（截止10月31日收盤），大A各主要數據市盈率已接近2019年1月4日低點，其中，滬深300指數市盈率更是低于該時間點的數值。

注：三次歷史大底各指數市盈率對比（截止10月31日收盤）

同時，A股破凈率目前也持續高企。截止今日數據，A股破凈股數已累升至491家，超越此前三次大底時數據，而其破凈率也達9.86%，逼近10%這一重要關口，且超過此前2013年6月25日時數值。市盈率和市凈率作為重要指標，常被用作判斷估值高低，當市場整體估值處于便宜的位置，表明A股處于底部區域，進一步下跌空間有限，其性價比的特點逐步顯現。

注：三次歷史大底各指數破凈情況對比（截止10月31日收盤）

此外，換手率指標則可判斷市場悲觀情緒是否已經釋放或筑底。從歷史數據上看，目前A股整體換手率較之此前三次大底時均顯低位，其中，創業板、滬深300、上證50相關數據更為明顯。招商證券此前研報指出，投資者在大級別下跌過程中通常會經歷“僥幸-焦慮-恐慌-絕望”的過程，最終市場交易活躍度會明顯下降。換手率大幅降低，大幅縮量是見大底的重要條件。

注：三次歷史大底各指數換手率對比（截止10月31日收盤）

A股市場持續磨底，哪些板塊已被低估

截止昨日晚間，A股三季報披露已成功收官，隨著各種“業績雷”近日均釋放完畢，來自業績線的擾動也逐步趨淡，市場進入全新行情。目前，各大指數均位于年內低位附近，行業和概念指數也回調頗深，尤其是偏大盤藍籌的滬深300和上證50指數更是位于多年低點。整體來看，目前已有多個板塊展現其性價比，分行業來統計，據中國銀河證券近日研報統計：

從PE看，目前行業基本被低估。其中，相對被高估的有房地產、建筑裝飾、非銀金融，電子、食品飲料、社會服務、電力設備、基礎化工、汽車、綜合、鋼鐵、家用電器、機械設備、醫藥生物等行業，其PE處于歷史絕對低位，近四年歷史分位數均在5%左右或以下。

從PB分析，僅商貿零售與煤炭被高估，其歷史分位數分別為82.82%、82.17%。多數行業如電子、食品飲料、社會服務、計算機，紡織服飾、家用電器、醫藥生物、銀行、房地產、非銀金融、建筑裝飾、通信、石油化工、環保等被低估，其PB歷史分位數大部分低于5%水平。

對于后市，中金公司指出，市場部分估值和情緒指標已經處于歷史較為極端位置，對后續市場環境不必過于悲觀。中期來看，中國內需潛力大、當前政策約束相對少、改革與挖潛空間足，如果政策及時適度發力，從6-12個月的角度看市場機遇大于風險。建議在配置上：

仍以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重，系統性配置機會可能還需要觀察，自下而上把握結構性機會，戰略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩增長等方面的進展。