貴金屬受支撐大漲 后市形勢明朗？（1）

貴金屬受支撐大漲 后市形勢明朗？

受周二晚間日本央行政策意外轉向影響，美元指數大幅下挫，支撐黃金等貴金屬價格。其中，國際黃金價格周二晚間一度攀升至1827美元/盎司關口上方，國內貴金屬周三也全線上漲，截至下午收盤，滬金上漲1.17%至409.5元/克，滬銀大漲3.03%至5372元/千克。

國信期貨貴金屬研究員周古玥告訴記者，當日貴金屬出現大幅上漲一方面是得益于日本央行貨幣政策調整后美元指數的下行。從目前來看，日本是全球主要經濟體中唯一的政策利率仍為負的國家，日本央行貨幣政策調整后，部分資金回流日本，日元單日升值近4%，推動美元指數貶值。另一方面則是因為美國自身經濟基本面疲態漸顯，地產數據顯著走弱。數據顯示，美國11月新屋開工總數連續3個月下滑，營建許可總數134.2萬戶，創2020年6月以來新低，遠不及預期。此外，當前恰逢年底圣誕節假期前夕，海外市場流動性不佳，進一步加劇了貴金屬價格的波動。

“我們認為，日本央行意外轉向給全球金融市場產生巨大沖擊，短期日元大幅上漲，美元指數走低，貴金屬受提振大幅走高。從中長期看，日本央行該項措施很有可能導致日本的海外資金回流，加速全球資產拋售，全球流動性收緊，資金成本大幅上升。”徽商期貨貴金屬分析師從姍姍說。

記者注意到，貴金屬近期上漲趨勢較為明朗。進入11月以來，COMEX黃金已從1630美元/盎司左右漲至目前的1821美元/盎司的位置，漲幅約達11.7%。

具體從宏觀面來看，周古玥表示，在基數效應、需求下行等因素影響下，美國高通脹即將快速回落，美聯儲緊縮貨幣政策必要性下降，將逐漸退坡。從目前來看，美聯儲加息速度已放緩，明年停止加息甚至開始降息值得期待，美債利率和美元指數有望迎來見頂回落，黃金上方壓制減弱。同時，美制造業PMI需求類指標陷入收縮，就業需求走軟，美國經濟衰退已經不遠。后續市場避險需求抬升，將為黃金帶來更多資金配置需求。此外，值得注意的是，我國11月外匯儲備增持黃金103萬盎司，為2019年9月以來首次。在過去幾輪我國外儲增持黃金出現后，黃金價格往往會開啟上漲周期，與此同時增持黃金的現象不止于我國，全球央行均在積極購金。

從姍姍也表示，美聯儲放緩加息預期落地，美國加息終點漸進，通脹和經濟數據決定加息路徑，利率對美元指數的支撐減弱，美元指數或以振蕩偏弱運行為主。此外，在美國經濟數據持續走弱的背景下，市場開始交易美國經濟衰退風險，因此避險情緒等支撐貴金屬價格。

“因此短期來說，美元指數低位振蕩利多貴金屬。中長期則仍需關注美聯儲利率政策，預計其政策依然以緊為主，加息終點將取決于美國經濟運行情況，目前經濟數據顯示美國經濟放緩明顯。”從姍姍說，“此外，明年俄烏沖突極易走向兩個極端，美國大選也具有很大不確定性，屆時貴金屬的波動將加劇。”

展望后市，周古玥認為，若日本在明年4月央行行長換屆后鴿派立場不再，而通脹壓力持續高企，貨幣政策進一步調整，長端日本國債收益率仍有進一步走高的空間。屆時美日利差收窄，以美債為代表的海外國債，也將面臨一定的利率上行壓力。作為當前全球主要經濟體中唯一的政策利率仍為負的國家，日本貨幣政策的進一步調整，將使得全球市場流動性均將承受負面影響，全球融資成本的上行將對以實際利率為定價主線的黃金不利，但這一趨勢后續仍待進一步觀察。

“不過我們認為，在美聯儲緊縮退坡，各國央行積極增持黃金的宏觀大背景下，貴金屬上漲趨勢仍然明朗。”周古玥表示，短期內，貴金屬可能已在年底圣誕節假期前夕、海外市場流動性的不佳階段，出現了上漲彈性被放大的情況，建議投資者謹慎追多，以逢低買入對待為主。