有朋友問螺絲釘，經常看到基金中，有大盤中小盤、成長價值這樣的字樣。

這些是有明確的劃分標準嗎？還是說只是定性的叫法？

指數基金的劃分

如果是指數基金，是有明確的劃分標準的。

因為指數基金嚴格按照指數來投資股票，這些規則要能量化、能落在紙面上，基金才能執行。

▼大中小盤股的劃分

一般是按照上市公司的市值大小來劃分。

例如中證系列有幾個規模指數：

? 滬深300：包含A股規模最大的第1-300只股票，是大盤股的代表指數。

? 中證500：包含A股規模最大的第301-800只股票，是中小盤股的代表指數。

? 中證1000：包含A股規模最大的第801-1800只股票，是小盤股的代表指數。

那如果一個基金是300類基金，往往跟蹤的就是大盤股指數了。

▼成長/價值的劃分

指數中，也有一些指數帶有成長、價值劃分。

這里的成長，往往衡量的是上市公司的成長性。

一般看的是上市公司的主營業務收入增長率、凈利潤增長率、凈資產收益率，通常取過去幾年的平均值。

然后將不同股票的增長率排序，如果排在前列的，就是成長性比較強的股票，會被劃定為成長股。

那價值風格呢？

一般看的是估值指標。

最常用的是市盈率、市凈率、股息率、市現率。

將股票按照估值指標排序，如果估值指標處于較低的一批股票，就是價值風格。

所以一個小盤價值指數，就是在小盤股中，挑選出市盈率、市凈率等較低的一批股票。

主動基金的劃分

不過主動基金，不能只看這樣的劃分。

主要有兩個原因。

一是，主動基金可能會存在「風格漂移」。

例如有的基金公司，名字叫做「XX中小盤」的主動基金，結果看重倉股，基本都是滬深300中的大盤股。

這種就是因為基金管理規模比較大了，基金公司持有某個上市公司，不能超過上市公司股票的10%。

如果一個40億的小盤股，最多買入10%也就是4億。

如果基金公司管理數百億的規模，很多小盤股就買不進去了。

指數基金不存在風格漂移，規則怎么寫就怎么投。

主動基金就得額外的判斷下。

二是，主動基金中的價值和成長，跟指數中的價值、成長不完全對等。

基金經理的價值投資，說的是價值投資的策略。

比如說巴菲特的價值投資風格，用合理的價格買入盈利能力優秀的股票。

不過，怎么算合理價格、怎么算盈利能力優秀，不同基金經理的理解不同。

可能一個股票，從成長性角度來說，收入、盈利增長率比較高，就可以屬于成長風格指數。

但一個價值風格基金經理，也有可能覺得這個股票估值合理，也就會去投資。

這種情況在2021年的消費行業上比較明顯。

例如白酒行業過去幾年成長性比較強，很多進入了成長風格指數。但一些價值風格的主動基金經理也在投資。

所以指數基金中的成長、價值是定量的。

主動基金中的成長、價值，則更偏定性一些。

風格指數指導配置

不過整體上，價值風格的主動基金，跟價值風格指數相關性更強。

成長風格也是如此。

所以有的時候螺絲釘也會用風格指數來判斷機會。

例如2022年1-4月份，下跌更多的是小盤 成長風格，出現了新的投資機會。

在下跌后，當時也做了調倉，增加了主動優選投顧組合中，小盤成長風格主動基金的比例。

這也是利用風格指數來指導配置的思路。

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）