除晶科科技外，整個BIPV（光伏建筑一體化）板塊近期表現(xiàn)都相當強勢，如天合光能，正泰電器等等。

那么，BIPV為何如此強勢？晶科科技的質(zhì)地又如何？

BIPV迎政策風口

BIPV板塊近期的政策不斷出臺。

9月1日消息，河南發(fā)布600億元光伏屋頂發(fā)電計劃，是推動板塊爆發(fā)的一大因素。據(jù)悉，河南省共有66個縣（市、區(qū)）開展屋頂光伏整縣開發(fā)試點建設。全部建成后，可有效開發(fā)屋頂面積2.4億平方米，建設光伏發(fā)電約1500萬千瓦，直接投資約600億元，年發(fā)電量可達150億千瓦時，每年可減少煤炭消費450萬噸，通過電費優(yōu)惠推動工商業(yè)企業(yè)降低電費支出約6億元，通過屋頂租金實現(xiàn)群眾增收約12億元。

今年6月23日，為加快推進屋頂分布式光伏發(fā)展，國家能源局下發(fā)了《關(guān)于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》。

德邦證券認為，由于整縣推進分布式光伏工作由政府統(tǒng)籌指導，預計需求較為剛性，且在備案、建設、并網(wǎng)方面予以支持，隨著試點工作逐步推廣，有望帶動分布式光伏爆發(fā)式發(fā)展。

屋頂分布式光伏，具體包括BAPV與BIPV兩種方式。后者在安全性、觀賞性、便捷性和經(jīng)濟性方面具有明顯優(yōu)勢，高度契合了綠色建筑的發(fā)展潮流，有望成為未來建筑光伏的主體。國內(nèi)各省市不斷推出政策對BIPV進行補貼，支持其發(fā)展。

光大證券認為，建筑光伏中BIPV處在起步階段，在雙碳目標、建筑節(jié)能及分布式光伏政策下，隨著BIPV標準不斷成熟，中國BIPV市場將快速興起。

根據(jù)天風證券測算，BIPV每年潛在屋頂面積包括翻新屋頂 新增屋頂約12.3億平方米，假設光伏板功率為200w/平方米，潛在裝機規(guī)模為245 GW。假設BIPV價格為5.5元/w，對應市場空間為1.3萬億元。

民營光伏電站“第一股”

公司是光伏電站運營商，規(guī)模處于國內(nèi)第一梯隊。雖然和央企還有較大差距，但在民企中已屬佼佼者，去年5月晶科科技頭頂 “民營光伏電站第一股”光環(huán)上市，股價曾連續(xù)11天漲停，人氣很高。

具體業(yè)務方面，晶科科技開發(fā)、投建各類光伏電站有兩種模式，一種是集中式光伏電站，電量全部銷售給國家電網(wǎng)。另一種是分布式光伏電站，所發(fā)電量優(yōu)先供應給屋頂資源業(yè)主外，余量再并入國家電網(wǎng)。這方面的業(yè)務剛好和BIPV相契合，這也是公司股價節(jié)節(jié)攀升的原因之一。

目前整體行業(yè)的景氣度持續(xù)高漲，2020年光伏新增裝機與消納總量明顯提升，碳減排已成為全球共識，中國力爭實現(xiàn) 2030 年碳達峰，2060年碳中和。機構(gòu)預計“十四五”年均新增裝機光伏 80GW，對應 2025 年裝機/電量占比將達到 21%/10%（2020 年為 11%/3%）。

不過，業(yè)績方面，似乎并不算太樂觀。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約17.81億元，同比增長2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.70億元，同比減少21.55%。

晶科科技認為，凈利潤下降主要系報告期內(nèi)公司平價及競價項目陸續(xù)并網(wǎng)，補貼項目出售導致的發(fā)電業(yè)務毛利下降所致。

報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為0.43，同比增長4.42%；存貨周轉(zhuǎn)率為7.07，同比下降52.45%。另外公司的三費控制水平在業(yè)內(nèi)明顯較低，管理費用與財務費用占營收之比分別為8.45%和25.83%。從數(shù)據(jù)看，晶科科技內(nèi)部運營和管理能力欠佳，某種程度上這可能也是導致業(yè)績下滑的原因之一。

另外，政府補貼的減少，可能有較大影響。2020年，晶科科技共收到國家電費補貼回款12億元。而2021年，光伏產(chǎn)業(yè)正式進入“零補貼”時代，令公司業(yè)績承壓。

不過，晶科科技已經(jīng)開始積極尋求破局，利用自身優(yōu)勢，增強造血能力。

公司準備大力拓展海外市場。報告期內(nèi)，公司陸續(xù)中標了阿布扎比、西班牙和約旦等海外大型光伏發(fā)電項目。財報顯示，晶科科技海外在建和代建光伏電站容量規(guī)模約為2.50GW。另外晶科科技與美聯(lián)股份、埃頓集團等全球知名企業(yè)亦簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃攜手拓展開發(fā)分布式光伏、BIPV市場投資及綜合能源服務等領域大展拳腳。

還有，晶科科技在去年與國際氣體巨頭AirProducts簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，準備在氫能源產(chǎn)業(yè)上開展了長期合作。

結(jié)語——

總的來說，目前光伏產(chǎn)業(yè)的景氣度才剛開始，隨著平價上網(wǎng)時代的真正到來，光伏發(fā)電運營的中長期價值有望逐步顯現(xiàn)。

作為民營光伏電站佼佼者，機構(gòu)態(tài)度樂觀。半年報發(fā)布后，華泰證券、國泰君安維持晶科科技“增持”評級。

值得一提的是，晶科科技8月25日發(fā)布股份回購公告，擬于2021年8月25日至2022年8月19日完成股份回購計劃，回購價格不超過9.20元/股 ，回購總金額不超過人民幣2億元。可以看出，對于未來的發(fā)展，公司內(nèi)部亦比較積極