內地市場增速明顯下滑

6月20日，維他奶國際發布2019財年的業績報告，營收75.26億港元，同比增長16%，凈利潤6.96億港元，同比增長19%。值得投資者關注的是內地業務增速下滑明顯，由原來的38%降為25%，中國內地市場收入增速下降13個百分點。

2003年公司進入內地市場，可以說我們很多人小時候就開始接觸到維他奶了，特別是廣東地區，每天早餐很多人都會喝一支，而且好像百喝不厭，出現的頻率比牛奶還多；2019年財年，維他奶來自中國內地市場收入占比61%，雖然對維他奶整體收入貢獻從54%增加到了61%，顯示內地市場越來越重要，但在這里，需要注意的是，盡管維他奶實現了營收凈利雙位數增長，但實際上其全年銷售增速與上年同期的21%相比，則是下滑了5個百分點。

年報顯示，該公司內地的收入增長25%至46.28億港元，與上年同期的38%相比可謂是“下降明顯”。特別是2019年財年下半年，中國大陸地區的增速僅為13%。而此前的2018財年上半年，下半年及2019財年上半年，維他奶營收增速分別為39%、38%、32%。

兩大經典市場情況：豆奶、檸檬茶

據商業研究機構統計，從2011年到2017年，我國豆奶銷售額從50.8億元增長到90億元，復合增長率約10%。同期，我國豆奶銷售量從73.7萬噸增長到109萬噸，復合增長率為6.7%。據預測，我國豆奶銷售額在2020年將高達100億元。

而茶飲料的市場潛力也不容小覷。據商業研究機構預計，未來我國茶飲料市場將以5%左右的增長率增長，預計2024年市場規模將達到1772億元。

一方面，人均消費量較低，國內茶飲料發展空間較大。

據商業研究機構數據顯示，2017年我國人均茶飲料零售量為10.4升，是2003年3.4升的人均茶飲料消費量的3倍多。但將我國茶飲料人均消費量與其他國家（地區）相比較時可以發現，2017年我國人均茶飲料零售量為日本的1/5，為我國香港地區的1/3，為美國的1/1.7。這也就是說，我國茶飲料消費量與日本、我國香港地區及美國之間仍存在著較大差距，發展空間較大。

而作為我們日常飲用最常見的豆奶產品維他奶和茶飲品檸檬茶自然受益于中國這兩個細分領域的深耕發展，未來的市場增長潛力依然巨大，從維他奶的口味來說有原味、巧克力味、麥香味、香草味、椰子味、低糖原味、黑豆奶等等，既有多鐘口味，也有更符合人體健康的低糖原味、健康加法纖維 醇豆奶飲料，維他奶在內地市場已經16年了，人們對它的喜歡并未輕易改變，就像美國人對可口可樂一樣，早餐喝一瓶維他奶，休閑時喝一瓶瓶裝維他奶是比較nice的。

近年來其他品牌陸續加入到豆奶市場競爭，使得維他奶處處受敵，達利食品推出“豆本豆”即飲豆奶；統一企業推出“誠實豆”即飲豆奶；維維股份推出240毫升瓶裝豆奶，嘗試從豆奶粉向液態豆奶轉變，2016年，又推出針對年輕消費群體的罐裝豆奶；蒙牛推出Silk美式豆奶產品；伊利推出“植選”豆乳產品。競品中，只有豆本豆做得還算可以的，看了京東上的銷量對比，豆本豆和其他競品和維他奶豆奶目前還不是一個數量級的競爭選手，而且維他奶有其渠道優勢還有品牌優勢，扎根內地市場16年，基本上所有店鋪都有維他奶，新品再推廣費用少，而且品牌認識度高，所以目前其他競品并未對其造成大的影響，在豆奶市場，維他奶仍然可期。

豆本豆

京東維他奶銷量

豆本豆銷量

而另外一個經典產品就是維他檸檬茶了，翻看京東里面的評價，都是喝了還想喝，喝了會上癮，這和可樂有點類似了，上癮是一個品牌，一個產品的特別定義，這是一種情懷，類似于白酒，而維他檸檬茶單品表現足夠優秀，內地市場一年能賣30億，可以說火遍了大江南北，目前還沒有強有力的對手存在；而維他檸檬茶的設計是公司一個嘗試站在年輕人的角度，為品牌重新塑造了一個年輕有范的形象而推出的產品，內地的消費者都是這幾年才接觸到維他檸檬茶，其實它在1979年就誕生了，在香港一推出，便成為穩居香港茶飲市場的前列。而如今的維他檸檬茶，在香港也有著絕對的領導地位，而在內地市場也火紅大江南北，特別是在華南市場。

好公司還需要好價格

目前維他奶市盈率57倍，基本和A股的海天味業差不多，都屬于領域的龍頭，對于投資的角度來說，維他奶的股價常年不跌，08年金融危機也不怎么跌，這次業績不達預期是否是一個好的投資機會，這個值得投資者深思，維他奶的產品定價能力可能沒有白酒的好，競爭性還是存在的，奶業和食品類巨頭都在虎視眈眈，好公司我們還需要好的價格，產品再好，再優秀，在高估值的情況下，都會變得蒼白無力，因為這種情況很容易遭到戴維斯雙殺，之前對其的高估值，大家更多的是從整個中國消費市場對其進行匹配市值的估值，未來公司發展如何，是否還值得投資，還得我們在日常飲用中慢慢體會！