閱讀投資資料袋

在餐桌或者書桌上清出一塊空間，將投資資料袋里面的東西拿出來打開。

1.年度報告

先從年度報告開始。年度報告可能設計得非常有吸引力，因為除了提供信息，它還有附帶的宣傳作用，但是有些時候，如果你研究的公司很年輕，它的年度報告可能還不如學生期末報告設計得好看。從個人角度來看，我喜歡后者，錢應該花在賺取利潤的地方，這不正是我們給它投錢的目的所在嗎?

翻開年度報告，或許你會首先收到公司首席執行官的一封問候信，接著，會看到幾頁的照片，例如公司總部、快樂的顧客、精選的一些員工，以及許多公司產品展示。在圖片展示之后，通常有一篇文章，介紹公司的起源、最近的成就、它的使命，以及為了迎接未來做了多好的準備。這些輕松的內容之后，通常以一幅轉載的廣告或者為年報特別設計的廣告作為結束。

所有的年度報告都有一些不同，但那也只是一般性的概念不同而已。閱讀完有趣的內容之后，接下來看看財務報表，它們通常都放在年度報告的后半部分，但是偶爾也會另印一本小冊子。

下面我們以IBM公司2006年真實的年度報告為例，來了解財務報表的內容，之前，我們也已經在價值線報告中看過IBM的資料。

2.資產負債表

資產負債表讓我們很快了解一家公司擁有什么和需要償還什么，也就是非常著名的資產和負債，這兩者之間的差異稱做股東權益，正是由于股東權益的存在，資產負債表的兩邊才能平衡。我們在這里不討論會計的基礎知識，只強調資產負債表上重要的部分。IBM資產負債表如表6-4所示。

表6-4IBM2006年的資產負債表(單位：百萬美元)

3.資產

資產(assets)分為流動資產(currentassets)和長期資產(long-termassets)，流動資產就是那些存在銀行的現金和應收票據之類的資產，而長期資產是指建筑之類的資產。為了避免你覺得摘錄冗長乏味，我僅僅列出了兩個重要的資產項目和資產合計。

現金和你所想的完全一樣，2006年年底，IBM的銀行賬戶存有80億美元，差不多是我那時所持現金的2倍。你當然希望一家公司持有很多現金，這樣可以償還債務和把握機會，比如收購比較小的公司。

應收票據和應收賬款是顧客購買計算機硬件、軟件和服務，尚未支付IBM的款項。就好比你的酒伴上周五可能欠你10美元一樣，IBM的往來客戶到2006

年年底欠它100.8億美元。一方面，看到IBM將來會有很多錢流入是件好事，另一方面，你不希望看到應收賬款增加的速度比營業收入還快，在利潤表中你會找到營業收入。

其余的資產部分包括像有價證券、存貨、廠房和設備，以及IBM擁有的其他東西，我把它們全部加在一起，用“未列示的許多其他項”一筆帶過。

4.負債

負債(liabilities)也分為流動負債(currentliailities)和長期負債(long-termliabilities)。流動負債是一年內到期的債務，而長期負債則是比較久的未來才會到期的債務。

負債這一部分相當簡單明了，稅收是公司欠美國國稅局(IRS)的錢，就好像你每一年都需要繳稅一樣。

債務不是一件好事情，你希望資產負債表上的債務越少越好，不管是流動負債還是長期負債。你一定喜歡投資沒有背負什么債務的公司，就像彼得·林奇指出的那樣，一家沒有債務的公司是不會破產的。2006年年底，IBM的負債高達227億美元，令人吃驚。

最后一項是應付賬款，這是IBM以信用的方式購物，應該向供應商支付的錢。

5.股東權益

股東權益(shareholder'sequity)就是資產和負債的差異，它是由流通在外的股票和其他一些項目比如保留盈余、未實現利得等所構成。股東權益與負債加在一起，資產負債表的兩邊才能保持平衡。

6.利潤表

利潤表(incomestatement)列示一家公司的收益和費用支出，你可以用它來計算毛利潤，也就是一家公司收入和支出之間的差額。表6-5是IBM利潤表的簡略版本。

表6-5IBM2006年利潤表

要討論的項目實際上不多。營業收入告訴你IBM每一項業務的銷售金額，成本告訴你每一項業務創造那些銷售金額需要支出的成本，然后，利潤表將數字轉化為以投資者為中心的衡量指標，比如毛利以及每股收益等。

你應該可以看出，從2005年到2006年，IBM的營業收入增加，但是成本卻在降低，因此，其毛利額外增加了18億美元，這是一個好兆頭，你當然希望毛利逐年增加。

毛利增加了很多，每股收益也一樣增加了很多，2005年每股收益只有4.96美元，但是2006年每股收益高達6.20美元，增幅高達25%!現在的股東喜歡看到這樣的事情。利潤表的最后部分解釋每股收益躍升的原因：2006年流通在外的普通股股數，比2005年少了7000萬股，IBM購回了不少自家股票，這對現在的股東來說又是一個好消息。

想檢查一下IBM的數學怎么樣嗎?在計算器上，用2006年普通股股東的凈收益(9492000000)除以流通在外的股票數量(1530806987)，看看你得到的每股凈利數字是不是和它們的相同。如果不相同，你應該打電話給美國證券交易委員會，或者你的計算器制造商。

7.10-K和10-Q