劉士余主席3月31日表示，“中國股票市場實行直接持有制度，是看穿式監管和保護投資者權益的基礎。”這一句話把小編整懵了，看來劉主席刻意提示大家該補課了，趕緊查資料、找出處，同時也給大家“掃掃盲”

證券直接持有制度和間接持有制度

據悉，證券直接持有制度屬于傳統證券持有體制，證券賬戶是結算公司為申請人開出的記載其證券持有及變更的權利憑證，即證券登記結算有限公司直接為客戶開設賬戶。

與證券直接持有制度相對應的是證券間接持有制度，也是目前大多數成熟市場普遍采用的制度。證券間接持有是指流通中的證券實行中央托管，取消了紙面上的證券憑證，而代之以記賬式、電子化的股權記錄方式。顯然，這樣的情況產生了一個后果，那就是證券不再保留在投資者手中，而是由托管機構代為保存，投資者的權利僅通過自己在托管機構開設的賬戶就可以體現出來。

兩種制度的區別

對于傳統證券持有體制來說，投資者與證券發行公司之間的聯系是很直接的，投資者要么直接持有公司的證券，要么在發行人的登記薄上進行登記。這種方式簡單，持有人在薄記系統的記錄是動態的與交易結果保持一致。然而隨著計算機技術的發展，跨境資本流動，金融市場的日益繁榮，以及跨境證券交易的規模幾何級擴大，證券直接持有的文檔也成倍增多，這樣在工業化國家資本市場上再沿用證券直接持有，系統已經無法承受。

而證券間接持有的優點體現在其使得結算成本大幅度降低、交易速度更為快捷、效率更為提高。更重要的是這種持有體制提高了資金的周轉速度，很好地滿足了證券市場全球化的需求；并且減少了交易參與人因證券滅失、被偽造而帶來的風險，極大程度上推動了證券市場國際化的發展。

看穿式監管

直接持有制度，是看穿式監管的基礎。目前A股市場交易是以看穿式證券賬戶體系為基礎的，證券交易所和登記結算公司擁有所有投資者的一級賬戶信息。在該模式下，每一筆A股交易申報均應包括投資者的證券賬戶信息，交易所可以實時對投資者交易指令做前端檢查，并能夠實時發現投資者持倉違規信息。

而境外成熟市場采用二級賬戶管理體系，以香港股票市場為例，香港結算和港交所僅可以獲得經紀商等市場參與者的賬戶和交易的信息，而無法直接掌握經紀商背后實際投資者的賬戶和具體交易、持倉情況，也就是說香港市場的交易是以非看穿證券賬戶體系為基礎的。