央行逆回購，指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期，將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，正回購則為央行從市場收回流動性的操作。

說的通俗點就是，央行為了解決市場上流動性的不足，把之前給銀行的國債再買回來，這樣銀行拿到了錢，這部分錢就可以投放到市場上面了，讓市場上的錢變多。

【圖1】央行逆回購官方公告

逆回購是有時間期限的，一般有7天，14天等，逆回購到期則表示央行要從市場上收回流動性，也就是回籠資金，讓市場上的錢變少。比如上圖中，央行在今天（2022年12月29日）開展了2050億元的逆回購操作，期限是7天，利率是2%，那么就表示7天后銀行等金融機構需要還錢給央行、并需要支付相應的利息。

2.央行逆回購有什么作用

本月央行一共進行了29次逆回購操作，累計達到16550億元。通過央行的官網我統計了一下做了個表格，具體如下圖：

【圖2】2022年12月央行逆回購一覽表

另外，我統計的這個圖還不包括本月央行的另外兩項操作，分別是：

（1）22特別國債

2022年12月12日，人民銀行以數量招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開市場一級交易商買入7500億元特別國債（買入價格為100元）。

（2）中期借貸便利

2022年12月15日人民銀行開展6500億元中期借貸便利（MLF、民間俗稱麻辣粉）操作，期限是7天，中標量是6500億元，中標利率是2.75%，期限是1年。所謂的MLF，就是指央行借錢給商業銀行，讓他貸款給三農企業和小微企業等針對性領域。

通過上面的數據我們可以看到，12月份，央行各項操作累計向市場投放的資金量疊加超過3萬億，尤其到年底的時候逆回購的體量明顯增大。

央行可以通過逆回購等操作，向市場增加流動，起到調節利率的作用。當市場上的錢變多了，不缺錢花的銀行也不用高息去借其他機構的錢，銀行放給市場的錢就會變多，市場貸款利率就會降低。基本的循環就是，銀行/市場缺錢→央行逆回購→市場錢變多→利率下降，實現這個循環，就可以盡量維持金融市場的穩定性。逆回購也可以理解為，在一定程度上代表了貨幣政策的寬松，也就是大家經常說的“放水”。

對于股市而言，這個也很好理解，當市場上的錢變多了，如果大家對未來的經濟有預期，那么多出來的部分錢肯定會流向股市，這對股市肯定是利好的。但具體能有多大的利好，或者具體利好哪些板塊，這個就不好說了。同理，如果更多的錢流入債市或者其他地方（比如房市），那么肯定也是對債市和房市利好的。

關于債市，可能大家關注的會比較多，一是我們在銀行買的理財（所謂的穩健理財）大部分都是債基，國債的漲跌直接關系到了理財收益的漲跌。從今年的11月份開始，理財大面積地暴跌可以說是傷透了老百姓的心，有的理財甚至短短幾天就跌去了過往一年的收益，不少人也在社交媒體上吐槽甚至還虧損了本金。

在11月份的時候，我發過一條動態，表達了自己的觀點，認為本輪的理財下跌從歷史數據和理論上看，理論上到12月初的時候，應該就可以基本趨于止跌，如果穩不住國家也肯定會出手救市，比如通過逆回購等方式穩定市場。但實際情況比我想象中的還要糟糕，到了12月份理財依然在暴跌，具體可以看我12月14日的文章《為什么12月份理財收益還在下跌？》。

【圖3】十年期國債價格走勢圖

從上圖我們可以看到，11月1日開始，國債價格開始走下行，11日開始出現連續暴跌，伴隨著網絡上開始大面積出現吐槽理財問題的內容。隨著2022年11月25日央行發布降準并釋放5000億元的消息消化完畢，剛反彈了幾天的價格繼續出現暴跌，直到12月15日才站穩MA5（五日線），價格走向趨于穩定且慢慢有回升。

所以，隨著央行12月下旬開始的持續大力度逆回購操作，再加上其他因素的綜合影響，比如贖回潮的回落（因為能贖回的基本也都贖回了，封閉期的不算在內），目前的國債價格已經基本穩住了，如果沒有什么其他黑天鵝的話，理財市場理論上應該會慢慢趨于回暖（至少短期內不應該出現連續暴跌），但經過這輪的暴跌，未來還有多少人再相信所謂的穩健理財，還敢買理財，尤其是是封閉期的理財，那就不好說了。雖說韭菜一般都沒有記憶，但還是有脾氣的！