有色金屬行業深度報告：底部配置+新興產業（1）

有色金屬行業運行情況與主要觀點。金屬價格于2015 年三季度仍處于下行通道。除了碳酸鋰漲勢強勁，同比環比均呈現下滑趨勢。當前對金屬價格的核心影響因子包括：美國加息、供給端限產和人民幣國際化（SDR），三者分別屬于短、中、長期影響。

短期加息影響：美元走弱預計成為大宗反彈的導火索。70 年代以來，歷往5 次美國加息周期出現背景分為兩類：美國經濟在長期低利率水平下復蘇以及通脹高企階段，兩個不同時點中大宗價格表現截然不同。后者顯然對大宗是扼殺劑，而前者更多意味著美國經濟企穩，商品的供需屬性決定了大宗品的價格走勢。部分品種在2016-17 年將出現供給短缺情況，其它大部分品種在未來兩年均處于弱供給過剩局面，一旦需求好轉，邊際彈性明顯。此次加息，12 月實施屬于大概率事件，美國經濟回暖本身支撐金屬價格，長期的加息預期支撐美元堅挺，一旦靴子落地，美元很可能受利好兌現下行，金價、基本金屬因此提振。

基本金屬和小金屬：看好加息后金屬價格反彈，主要得益于美國經濟堅挺以及美元走低。具體品種選擇下跌空間最大的鎳、鋅和稀土，對應標的吉恩鎳業（停牌）、華澤鈷鎳、馳宏鋅鍺、中金嶺南、羅平鋅電和五礦稀土。

新能源：碳酸鋰價格繼續上漲，需求端持續向好屬于大概率事件，因此核心聚焦在供給端的產能釋放進度。按照我們統計，截至2016 年中，新建產能釋放有限，因此原材料行業景氣將持續。首選龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業。關注西藏城投、西藏礦業。

新材料：石墨烯、3D 打印、軍工以及工業4.0 是核心四大新興產業。2016 年是十三五規劃第一年，政策風不斷。關注領域：3D 打印，作為分布式制造業的關鍵，未來發展不可限量；傳感器奠定物聯網時代萬物互聯基礎；碳家族材料作為新材料市場的寵兒，產業逐漸成熟。碳產業鏈關注烯碳新材、方大炭素、東旭光電；增材領域推薦金運激光；軍工材料主推紅宇新材、楚江新材，關注煉石有色。高端裝備新增推薦太原剛玉。

風險提示：中國經濟持續疲軟，大盤系統性風險。