重磅！期貨市場總資金突破1.6萬億！上期所將加快上市這些品種……（1）

8月26日，第十九屆上海衍生品市場論壇于線上舉行。論壇以“變局中期貨市場的使命與擔(dān)當(dāng)——穩(wěn)中求進(jìn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”為主題，匯聚政府高層、權(quán)威專家學(xué)者以及知名行業(yè)專家，圍繞大變局時代下的期貨市場如何服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提升重要大宗商品價格影響力等問題分享觀點(diǎn)，建言獻(xiàn)策。

方星海：期貨市場為助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價貢獻(xiàn)了積極力量

在主論壇上，中國證監(jiān)會黨委委員、副主席方星海為論壇致辭。方星海指出，今年以來，我國期貨市場堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，經(jīng)受住了全球疫情、流動性寬松、地緣政治等外部因素的沖擊，《期貨和衍生品法》公布實(shí)施，期貨市場運(yùn)行平穩(wěn)，功能有效發(fā)揮，行業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不斷提升，為助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價貢獻(xiàn)了積極力量。

一是市場規(guī)模再上臺階，產(chǎn)品供給日益豐富。2022年以來，我國期貨市場總資金突破1.6萬億元，總持倉突破3600萬手，均創(chuàng)歷史新高。上半年商品期貨成交量29.78億手，占全球商品類成交量的69.07％，我國已連續(xù)多年成為全球規(guī)模最大的商品期貨市場。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）公布的成交量排名，中國期貨品種在農(nóng)產(chǎn)品、金屬品種前20強(qiáng)中分別占有16、14席。中證1000股指期貨、期權(quán)、近期掛牌交易的5個油脂期權(quán)成功上市，期貨期權(quán)品種數(shù)“破百”，達(dá)到101個。其中，中證1000股指期貨是時隔7年再次上市的股指期貨類品種，對于健全股票市場穩(wěn)定機(jī)制、完善金融期貨的產(chǎn)品體系具有重要意義，覆蓋大、中、小盤股的風(fēng)險管理產(chǎn)品序列初步形成，也為投資者配置“專精特新”等中小上市公司提供了更有效的風(fēng)險管理工具。

二是期貨功能有效發(fā)揮，為實(shí)體企業(yè)保“價”護(hù)航。一方面，價格發(fā)現(xiàn)及時準(zhǔn)確。2月以來，倫敦金屬交易所（LME）鎳價格非理性暴漲，傳導(dǎo)至國內(nèi)，也出現(xiàn)連續(xù)停板，上海期貨交易所及時采取風(fēng)控措施，專業(yè)應(yīng)對，釋放了合理的價格信號，并在倫鎳恢復(fù)交易后引領(lǐng)其向下回歸。面對近年來國際原油“負(fù)油價”、倫鎳暴漲等極端行情，我國期貨市場合理反映市場預(yù)期，制度設(shè)計(jì)符合國情市情，在風(fēng)險防控和處置方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。在本輪豬周期波動中，有些大型養(yǎng)殖企業(yè)依據(jù)生豬期貨價格信號，提前核算養(yǎng)殖收益，合理安排出欄計(jì)劃，未盲目淘汰母豬。生豬期貨今年9月、11月和明年1月合約的價格，被宏觀管理部門引用，作為引導(dǎo)行業(yè)預(yù)期的參考。另一方面，風(fēng)險管理靈活高效。通過“保險+期貨”“期貨穩(wěn)價訂單”“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體”“企風(fēng)計(jì)劃”等多種方式，打出“保供穩(wěn)價”組合拳，助力“跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體”風(fēng)險管理。目前，已為16萬噸鋼材、6800噸石油瀝青、21萬噸天然橡膠等大宗商品提供價格保障。

三是行業(yè)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，服務(wù)能力不斷提升。截至上半年，150家期貨公司總資產(chǎn)約1.6萬億元、凈資產(chǎn)1700億元、凈資本1000億元，較去年同期分別增長30％、19％、31％。弘業(yè)期貨8月5日在A股首發(fā)上市，成為首家“A+H”上市期貨公司，目前上市期貨公司已達(dá)5家。期貨公司風(fēng)險管理子公司通過基差貿(mào)易、倉單服務(wù)等方式為中小微企業(yè)提供更具針對性、個性化的風(fēng)險管理服務(wù)，利用期貨價格指導(dǎo)現(xiàn)貨購銷，探索現(xiàn)貨貿(mào)易和場外衍生品工具相結(jié)合的含權(quán)貿(mào)易模式，2022年累計(jì)服務(wù)客戶2.8萬家次，其中65％是中小微企業(yè)。

四是法治建設(shè)取得突破性進(jìn)展。本月初，《期貨和衍生品法》正式落地實(shí)施，這是期貨市場具有里程碑意義的大事。期貨市場法治“四梁八柱”形成，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險提供了制度支持，增強(qiáng)了交易者和套期保值者的市場信心，對于活躍商品流通、防控金融風(fēng)險、提高企業(yè)風(fēng)險管理水平、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。期貨市場基本法律制度的確定，對于推動我國期貨市場對外開放和國際化進(jìn)程，增強(qiáng)國際交易者對中國期貨市場的信心意義重大。《期貨和衍生品法》通過后，國際掉期與衍生工具協(xié)會（ISDA）就承認(rèn)了我國的終止凈額結(jié)算地位，有望為金融機(jī)構(gòu)開展場外衍生品業(yè)務(wù)降低成本，提高其資金使用效率。

“當(dāng)前我們面臨的內(nèi)外部形勢存在諸多不確定因素，世界經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險加大，全球金融市場動蕩加劇，地緣政治和極端天氣等因素對能源礦產(chǎn)、糧食等品種產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈造成沖擊。在宏觀不確定性顯著增強(qiáng)的背景下，助力微觀主體穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，平抑輸入性因素對我國經(jīng)濟(jì)的影響，是期貨市場要答好的時代問卷。”方星海表示，證監(jiān)會將繼續(xù)堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，不斷完善法治和品種體系，持續(xù)提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量，提高對外開放水平，強(qiáng)化市場監(jiān)管，發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源的功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一是夯實(shí)制度基礎(chǔ)，推進(jìn)品種創(chuàng)新。《期貨和衍生品法》是期貨市場三十年發(fā)展和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的系統(tǒng)集成，我們要以此為契機(jī)，將制度優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為發(fā)展動能，做好《期貨和衍生品法》配套法規(guī)制度“立、改、廢”工作。圍繞期貨品種上市注冊、持倉管理、產(chǎn)業(yè)客戶培育、場外衍生品交易、期貨公司業(yè)務(wù)范圍等，重點(diǎn)抓好《期貨交易所管理辦法》《期貨公司監(jiān)督管理辦法》等規(guī)章修訂工作，不斷完善交易、交割、結(jié)算等基礎(chǔ)性制度。以期貨期權(quán)品種上市機(jī)制完善為契機(jī)，緊扣國家戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，著力在產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板、服務(wù)綠色發(fā)展等方面，穩(wěn)妥有序地推動品種上市工作，進(jìn)一步豐富和完善品種體系。

二是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，持續(xù)提升市場運(yùn)行質(zhì)量。緊貼產(chǎn)業(yè)需求，不斷優(yōu)化合約規(guī)則，提升實(shí)體企業(yè)參與便利性，增強(qiáng)市場韌性。優(yōu)化完善交割標(biāo)準(zhǔn)和庫容設(shè)置，發(fā)揮期貨價格公開透明、交割標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一規(guī)范的優(yōu)勢，助力全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，暢通國內(nèi)大循環(huán)。持續(xù)優(yōu)化做市制度，豐富做市商數(shù)量和類型，提升市場流動性質(zhì)量。探索組合保證金試點(diǎn)，優(yōu)化擔(dān)保品折扣比率，提升投資者資金使用效率，合理降低市場參與成本。加大產(chǎn)業(yè)客戶培育力度，疏通產(chǎn)業(yè)客戶參與“堵點(diǎn)”，推動更多生產(chǎn)和流通領(lǐng)域?qū)嶓w企業(yè)參與期貨市場，鼓勵引導(dǎo)期貨公司風(fēng)險管理子公司提升服務(wù)中小企業(yè)能力。

三是堅(jiān)定不移推進(jìn)期貨市場高水平開放。推進(jìn)市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開放，積極探索多元化對外開放路徑。研究推進(jìn)油脂油料期貨期權(quán)品種納入特定品種，引入境外交易者參與，提升我國油脂油料期貨價格的國際影響力。推動國債期貨雙向開放。盡快完成各項(xiàng)準(zhǔn)備，向QFII、RQFII開放參與商品期貨、商品期權(quán)和股指期權(quán)產(chǎn)品，為境外交易者提供更豐富的風(fēng)險管理工具。

四是加強(qiáng)市場監(jiān)管，維護(hù)市場秩序。堅(jiān)持嚴(yán)的主基調(diào)，全面凈化市場生態(tài)，完善早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置市場風(fēng)險防控機(jī)制。持續(xù)推進(jìn)落實(shí)“看穿式”監(jiān)管，提升科技監(jiān)管效能，豐富監(jiān)管手段，提升發(fā)現(xiàn)和查處違法違規(guī)行為的能力，堅(jiān)決抑制過度投機(jī)。加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，加強(qiáng)與現(xiàn)貨管理部門的信息互通，與其他金融監(jiān)管部門建立相關(guān)的監(jiān)管協(xié)作安排，共同構(gòu)建良好的市場生態(tài)。

上海市委常委、常務(wù)副市長、市政府黨組副書記吳清：上海衍生品市場發(fā)展取得了顯著成績

上海市委常委、常務(wù)副市長、市政府黨組副書記吳清在論壇上表示，衍生品市場是上海國際金融中心建設(shè)的重要組成部分。

他指出，近年來上海衍生品市場發(fā)展取得了顯著成績：一是市場體系更加完善。上海聚集了境內(nèi)一半的期貨和證券交易場所、近四分之一的期貨公司，并且產(chǎn)生了三分之一左右的期貨交易量。上期綜合業(yè)務(wù)平臺持續(xù)推出新品種和新業(yè)務(wù)，推動金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。二是國際影響力持續(xù)增強(qiáng)。順利推出原油期權(quán)等產(chǎn)品，國際化衍生產(chǎn)品進(jìn)一步豐富。國際銅、20號膠等期貨品種成為多家境內(nèi)外企業(yè)跨境貿(mào)易合同定價基準(zhǔn)。三是市場功能充分發(fā)揮。支持企業(yè)運(yùn)用期貨期權(quán)工具管理價格風(fēng)險，積極應(yīng)對大宗商品價格波動。特別是今年疫情期間，上海衍生品市場保持了平穩(wěn)運(yùn)行，在關(guān)鍵時刻展現(xiàn)了國家金融基礎(chǔ)設(shè)施的基石作用。

他認(rèn)為，衍生品市場的高質(zhì)量發(fā)展對保持平穩(wěn)健康的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著非常重要的作用。習(xí)近平總書記在浦東開發(fā)開放30周年慶祝大會上強(qiáng)調(diào)“提升重要大宗商品的價格影響力，更好服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。而在今年8月1日，《期貨和衍生品法》的正式實(shí)施，對衍生品市場提出了新的要求，也帶來了新的機(jī)遇。

他表示，下一步上海將積極配合國家金融管理部門，加快推動衍生品市場創(chuàng)新發(fā)展。一是不斷夯實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，支持“上海金”“上海油”“上海銅”“上海膠”等基準(zhǔn)價格在國際金融市場的廣泛應(yīng)用。同時，支持上期所持續(xù)完善期貨、期權(quán)產(chǎn)品序列，助力產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。二是助力全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動建設(shè)場內(nèi)全國性大宗商品倉單注冊登記中心，支持上期所與現(xiàn)貨平臺和流通企業(yè)開展合作，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨市場的聯(lián)動發(fā)展。三是持續(xù)優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，進(jìn)一步深化金融改革創(chuàng)新，充分發(fā)揮上海金融市場完備、金融機(jī)構(gòu)集聚等優(yōu)勢，支持更多企業(yè)使用衍生品工具，吸引更多境內(nèi)外投資者和中介機(jī)構(gòu)等參與上海衍生品市場。

上期所黨委書記、理事長田向陽：持續(xù)聚焦“三強(qiáng)兩優(yōu)”，致力市場提質(zhì)增效

上期所黨委書記、理事長田向陽在致辭時表示，近年來，上期所與有關(guān)各方牢記“國之大者”使命，攜手奮進(jìn)，贏得了市場總體向好的發(fā)展態(tài)勢。面對我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，上期所將聚焦“三強(qiáng)兩優(yōu)”——強(qiáng)創(chuàng)新、強(qiáng)改革、強(qiáng)工具、優(yōu)服務(wù)、優(yōu)監(jiān)管，繼續(xù)致力于市場的提質(zhì)增效。

田向陽表示，當(dāng)前，時代之變和世紀(jì)疫情相互疊加，風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，大宗商品價格持續(xù)高位波動。上海期貨市場在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌指導(dǎo)下，全面落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，尤其是在疫情封控期間，在上海市委市政府的大力支持下，做到了核心功能不停轉(zhuǎn)、不停擺，市場實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行。在大變局下，上期所與有關(guān)各方，牢記“國之大者”使命，攜手奮進(jìn)，全力辦好了自己的事，贏得了市場總體向好的發(fā)展態(tài)勢。

田向陽介紹，第一是必須辦好“提升重要大宗商品的價格影響力”的大事。在世界價格體系中更全面的體現(xiàn)中國供需，是將我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為國際競爭優(yōu)勢的重要支撐。上期所始終牢記習(xí)近平總書記在浦東開發(fā)開放30周年大會上的殷殷囑托，立足“三公原則”，全力輸出既反映我國真實(shí)供需關(guān)系、又被全球投資者普遍認(rèn)可的價格。目前，原油期貨有效反映了中國及亞太供需，已成為在中國及周邊地區(qū)的原油生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)對沖價格風(fēng)險的有效工具；國際銅、低硫燃料油、20號膠期貨已經(jīng)逐漸成為行業(yè)巨頭之間跨境貿(mào)易定價的基準(zhǔn)。特別是今年初，在俄烏局勢等因素影響下，境外期鎳價格出現(xiàn)異常暴漲，出現(xiàn)了交易暫停、取消等事件，相比之下，我國鎳期現(xiàn)貨市場運(yùn)行平穩(wěn)，為實(shí)體企業(yè)提供了可靠的價格信號。

第二是必須辦好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)事。實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要內(nèi)嵌式賦能型金融。期貨市場需要加快實(shí)現(xiàn)由“大”到“好”的轉(zhuǎn)變，將市場厚度和深度做扎實(shí)，助力實(shí)體提升發(fā)展韌性、增強(qiáng)抵御風(fēng)險能力。田向陽表示，上期所始終堅(jiān)守本源使命，精準(zhǔn)對標(biāo)實(shí)體需要，建設(shè)“一站式”綜合性服務(wù)平臺，并以市場化手段為保供穩(wěn)價貢獻(xiàn)力量。在去年鋼材價格大幅波動期間，創(chuàng)新推出“期貨穩(wěn)價訂單”，通過寶武集團(tuán)提供現(xiàn)貨供應(yīng)保障、上期所提供場內(nèi)對沖風(fēng)險工具，取得了不錯的保供穩(wěn)價效果。今年，又與浙油中心開展合作，將穩(wěn)價訂單拓展至石油瀝青、低硫燃料油等能化品種。

第三是必須辦好高水平制度型開放的要事。田向陽提到，正如習(xí)總書記提出的“不論國際形勢發(fā)生什么變化，中國都將高舉改革開放的旗幟”。期貨市場必須要融入世界經(jīng)濟(jì)，為全球產(chǎn)業(yè)提供更廣闊的市場機(jī)會。上期所始終堅(jiān)持“中國平臺、世界參與、全球共享”，穩(wěn)步拓展規(guī)則、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放，取得了國際交易者的認(rèn)可。目前，上期能源的境外交易者來自亞洲、非洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲等六大洲、20多個國家和地區(qū)。境內(nèi)外石油公司、跨國貿(mào)易公司、投資銀行和基金公司紛紛參與原油期貨交易。

第四是必須辦好期現(xiàn)協(xié)同發(fā)展的好事。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，現(xiàn)貨市場發(fā)展充分且規(guī)范、期現(xiàn)聯(lián)動緊密且有效，有助于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。在《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》中，明確提出了“加快推進(jìn)大宗商品期現(xiàn)貨市場建設(shè)”。這對于整個大宗商品市場來說，是利長遠(yuǎn)的“好事”。田向陽介紹，目前，上期所期現(xiàn)協(xié)同發(fā)展轉(zhuǎn)型已經(jīng)起步，正在與有關(guān)方共同探索建設(shè)，場內(nèi)全國性大宗商品倉單注冊登記中心。現(xiàn)已開展分區(qū)域試點(diǎn)，為大宗商品市場高標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)通提供可推廣的范式。

“隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，辦好期貨市場的大事、實(shí)事、要事、好事，為全產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈提供高效服務(wù)，并非易事。”田向陽坦言：“但我們堅(jiān)信在習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想的指引下，只要匯集市場主體力量，用足國家和區(qū)域性利好政策，未來幾年將成為期貨市場積厚成勢、跨越趕超的黃金發(fā)展期。”為此，上期所將聚焦“三強(qiáng)兩優(yōu)”，與各位同仁一道，致力于市場的提質(zhì)增效。以統(tǒng)一大市場建設(shè)為牽引“強(qiáng)創(chuàng)新”，壓茬推進(jìn)場內(nèi)全國性大宗商品倉單注冊登記中心建設(shè)，并協(xié)同物流行業(yè)，強(qiáng)化期貨市場交割倉儲基本盤，推動建設(shè)現(xiàn)代倉儲物流體系；以對外開放為抓手“強(qiáng)改革”，不斷深耕已有國際化品種，改革優(yōu)化規(guī)則制度，加強(qiáng)與境外市場的互動與對接，打造具有全球競爭力的產(chǎn)品服務(wù)；以雙碳目標(biāo)為指引“強(qiáng)工具”，進(jìn)一步完善期貨市場品種體系，加快上市天然氣、成品油、電力等能源品種，助力油氣行業(yè)應(yīng)對價格波動，同時積極布局動力電池材料、氫、氨等新能源品種開發(fā)，增創(chuàng)綠色相關(guān)的風(fēng)險管理工具和信息服務(wù)，為實(shí)體企業(yè)穩(wěn)妥有序、安全降碳保駕護(hù)航；以區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略為載體“優(yōu)服務(wù)”，借力上海建設(shè)國際金融中心升級版、浦東打造引領(lǐng)區(qū)、長三角一體化等戰(zhàn)略，構(gòu)建更健全的大宗商品價格體系，并最大限度調(diào)動一切積極因素，講好期貨故事，提升實(shí)體風(fēng)險管理意識和水平；以期貨和衍生品法出臺為契機(jī)“優(yōu)監(jiān)管”，認(rèn)真領(lǐng)悟并準(zhǔn)確把握立法精神，切實(shí)提升監(jiān)管效能，正確認(rèn)識和把握資本特性和行為規(guī)律，依法規(guī)范和引導(dǎo)資本在衍生品市場健康發(fā)展。

集眾智可定良策，合眾力必興偉業(yè)。在田向陽看來，期貨市場要走出一條具有中國特色、時代特征、以世界“共商共建共享”為鮮明標(biāo)識的發(fā)展之路，必須具有長遠(yuǎn)眼光，匯集各方智慧。田向陽表示，相信本屆論壇上，各位嘉賓的遠(yuǎn)見卓識、真知灼見，能為期貨市場服務(wù)實(shí)體高質(zhì)量發(fā)展提供更多新方子、新路子。

中國上市公司協(xié)會會長、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會會長宋志平：上市公司要積極運(yùn)用期貨市場風(fēng)險管理工具

中國上市公司協(xié)會會長、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會會長宋志平在論壇上表示，面對大宗商品價格波動以及匯率波動等市場風(fēng)險，我國越來越多的上市公司借助期貨、期權(quán)工具有效應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)，保障企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，A股上市公司發(fā)布套期保值管理制度、業(yè)務(wù)開展等相關(guān)公告1188份，2022年僅上半年就達(dá)到928份，增長迅速。

他表示，今年8月1日《期貨和衍生品法》的正式實(shí)施，為期貨和衍生品市場的高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。國家支持期貨市場健康發(fā)展，積極發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源等功能。同時鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動。

在宋志平看來，現(xiàn)在國內(nèi)國際形勢面臨較大的不確定性，主要的變局表現(xiàn)在三個方面：一是國際上俄烏沖突、貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲加息、縮表等；二是中國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中也要進(jìn)行調(diào)整，從高速增長進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段；三是在全球新冠肺炎疫情沖擊下，市場面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力，這讓上市公司再次面臨新的抉擇和轉(zhuǎn)變。“面對上述變局，我們的企業(yè)普遍感受到很大的壓力，我們要努力轉(zhuǎn)危為機(jī)，在變局中開新局。”他說。

圍繞“上市公司在變局中的發(fā)展”這一重要議題，宋志平從三個方面進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。

首先，他認(rèn)為上市公司是應(yīng)對變局的中堅(jiān)力量。上市公司是我國經(jīng)濟(jì)的主力軍，自疫情發(fā)生以來，上市公司在整個抗擊疫情、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中起到了中堅(jiān)作用。據(jù)其介紹，最近3年，上市公司依托資本市場快速發(fā)展，從2020年的4195家增長到2022年上半年的4831家，上市公司隊(duì)伍得到了擴(kuò)大，共實(shí)現(xiàn)再融資3.1萬億元；累計(jì)現(xiàn)金分紅4.4萬億元，較之前3年增長近50％，實(shí)現(xiàn)了壓力下的穩(wěn)速發(fā)展。

其次，他提出要全面提高上市公司的五種能力。4月9日中國證監(jiān)會易會滿主席在中國上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上指出，上市公司要遵循公眾公司的特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律，著力提升“五種能力”，探索高質(zhì)量發(fā)展路徑。一是抓基礎(chǔ)，鞏固治理能力；二是強(qiáng)主業(yè)，增強(qiáng)競爭能力；三是育長板，提升創(chuàng)新能力；四是增韌性，提高抗風(fēng)險能力；五是重效益，提升回報能力。他表示，這是上市公司從當(dāng)前到長遠(yuǎn)的一個任務(wù)，對于提高上市公司質(zhì)量有著重要意義。

最后，他建議上市公司要用好期貨市場，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。“受疫情和全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，大宗商品市場波動加大以及匯率波動幅度加大等因素的疊加影響下，對公司經(jīng)營業(yè)績情況產(chǎn)生了一定的不確定性，未來業(yè)績持續(xù)增長存在一定的風(fēng)險。”他表示，上市公司是推動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，發(fā)揮期貨市場的相關(guān)功能作用，服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，也是企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)需求。

在他看來，期貨市場風(fēng)險管理工具是上市公司應(yīng)對市場價格波動、拓展購銷渠道、優(yōu)化庫存管理、穩(wěn)定經(jīng)營收益的重要武器，同時期貨市場在服務(wù)“保供穩(wěn)價”方面具有重要作用。

一是在保供方面，受疫情等多種因素影響，實(shí)體企業(yè)普遍出現(xiàn)庫存偏高、銷售困難、產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢等問題，期貨交易所充分發(fā)揮交割“紐帶”作用，幫助實(shí)體企業(yè)有效應(yīng)對疫情期間購銷活動受阻的困境，助力實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

二是在穩(wěn)價方面，全球疫情發(fā)生以來，國內(nèi)外金融和大宗商品市場波動加劇，越來越多的國內(nèi)企業(yè)意識到風(fēng)險管理的重要性，不少產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用原油、銅、螺紋鋼、鐵礦石等品種期貨期權(quán)工具，對沖原材料采購價格上漲風(fēng)險和產(chǎn)成品銷售價格下跌風(fēng)險，通過“期現(xiàn)結(jié)合”的模式穩(wěn)定價格，抵御周期性風(fēng)險。部分上市公司利用期貨市場進(jìn)行套期保值，提前鎖定利潤、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，有效保障了企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行，提升了上市公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。

此外，他提示，上市公司要妥善使用衍生品工具。“上市公司在參與衍生品市場的過程中，要時刻銘記參與衍生品交易的初衷，全面了解開展期貨及衍生品業(yè)務(wù)的政策性要求和相關(guān)規(guī)定，同時需要結(jié)合所處行業(yè)情況及自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在完備的風(fēng)險管理體系下開展理性交易。與此同時，上市公司要強(qiáng)化期貨及衍生品交易團(tuán)隊(duì)建設(shè)，完善相關(guān)內(nèi)控管理制度，構(gòu)建合理的期現(xiàn)業(yè)務(wù)綜合業(yè)績考核和信息披露制度，使期貨市場真正成為上市公司提質(zhì)增效的有力工具。”

宋志平表示，上市公司通過有效參與期貨市場，既有利于提升風(fēng)險管理水平、穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，也有利于優(yōu)化期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，共同助力相關(guān)市場的高質(zhì)量發(fā)展。為貫徹《期貨和衍生品法》的相關(guān)精神，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，前期中國上市公司協(xié)會聯(lián)合上海期貨交易所舉辦了“期貨與風(fēng)險管理專題系列培訓(xùn)”。看向未來，他期待期貨衍生品市場能夠和上市公司主業(yè)相互促進(jìn)、共同繁榮發(fā)展。

中國期貨市場監(jiān)控中心黨委副書記、總經(jīng)理?xiàng)罟猓和七M(jìn)場外衍生品交易報告庫建設(shè)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

中國期貨市場監(jiān)控中心黨委副書記、總經(jīng)理?xiàng)罟庠谶M(jìn)行《推進(jìn)場外衍生品交易報告庫建設(shè)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》的主題演講時提到，交易報告庫（TR）是場外衍生品領(lǐng)域，既服務(wù)監(jiān)管、又服務(wù)于市場的新型金融基礎(chǔ)設(shè)施。隨著國內(nèi)場外市場的發(fā)展，國內(nèi)相關(guān)交易報告庫也獲得了金融穩(wěn)定理事會認(rèn)可。目前，中國期貨市場監(jiān)控中心、中證報價公司先后成為獲得金融穩(wěn)定理事會（FSB）認(rèn)可的正式交易報告庫。現(xiàn)今，從全球市場來看，推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)已經(jīng)是全球交易報告庫的總體特征，建立交易對手方信息查詢與修正機(jī)制，由利益相關(guān)方對場外衍生品交易信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性實(shí)施監(jiān)督以及開展場內(nèi)場外聯(lián)動分析逐步成為大勢所趨。

據(jù)楊光介紹，2008年國際金融危機(jī)后，為了提升場外衍生品市場透明度、防范系統(tǒng)性風(fēng)險、防止交易市場濫用，2009年9月，二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人匹茲堡峰會上就全球場外衍生品市場改革達(dá)成共識，一致同意實(shí)施交易報告庫制度，并建立交易報告庫（TR）這一新型金融基礎(chǔ)設(shè)施。隨后，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，紛紛將場外衍生品市場納入監(jiān)管視野，建立交易報告庫，要求場外衍生品交易參與者向交易報告庫報告交易信息。隨著我國場外衍生品市場迅速發(fā)展，大宗商品類場外衍生品市場發(fā)展平穩(wěn)，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。國內(nèi)相關(guān)交易報告庫也獲得了金融穩(wěn)定理事會認(rèn)可。目前，中國期貨市場監(jiān)控中心、中證報價公司先后成為獲得金融穩(wěn)定理事會（FSB）認(rèn)可的正式交易報告庫。

“從境外成熟市場場外衍生品交易報告庫發(fā)展趨勢來看，推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)是全球交易報告庫的總體特征。”楊光表示，為了提升場外衍生品市場透明度、防范系統(tǒng)性風(fēng)險、防止市場濫用，促進(jìn)全球交易報告庫的信息共享和互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)場外衍生品市場產(chǎn)品、交易的唯一識別，除了推動交易報告庫本身的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)外，金融穩(wěn)定理事會還進(jìn)一步推動場外衍生品數(shù)據(jù)編碼的國際標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，并要求二十國集團(tuán)成員經(jīng)濟(jì)體在交易報告庫中采用上述編碼及技術(shù)指引。

他提到，立足我國場外衍生品市場發(fā)展和監(jiān)管的實(shí)際，主動對接國際高標(biāo)準(zhǔn)市場規(guī)則體系，推進(jìn)場外衍生品數(shù)據(jù)編碼標(biāo)準(zhǔn)化工作的意義極其重大。當(dāng)前中央的最新定調(diào)已將標(biāo)準(zhǔn)化工作的重要性提到了前所未有的高度。中國期貨市場監(jiān)控中心目前正會同境內(nèi)其他交易報告庫運(yùn)營機(jī)構(gòu)和相關(guān)單位，在證監(jiān)會科技監(jiān)管局、人民銀行科技司的指導(dǎo)下，將支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會（CPMI）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于唯一交易識別碼（UTI）、唯一產(chǎn)品識別碼（UPI）、關(guān)鍵數(shù)據(jù)要素（CDE）的技術(shù)指引中國化，將其轉(zhuǎn)換為我國金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。這些工作將為推進(jìn)信息共享，促進(jìn)未來對場外衍生品的監(jiān)管由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向市場監(jiān)管、功能監(jiān)管邁進(jìn)，奠定重要的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)。

同時，全球市場也致力于建立交易對手方信息查詢與修正機(jī)制，由利益相關(guān)方對場外衍生品交易信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性實(shí)施監(jiān)督。據(jù)了解，《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI）要求，“交易報告庫應(yīng)根據(jù)有關(guān)管理部門、參與者和公眾各自的信息需求，提供不同范圍和程度的數(shù)據(jù)”。從全球?qū)嵺`來看，平臺式場外衍生品交易（進(jìn)入交易平臺或經(jīng)中央清算）數(shù)據(jù)質(zhì)量是比較高的，而柜臺式交易數(shù)據(jù)質(zhì)量則相對較低，這已成為全球TR共同面臨的難題。為防止欺詐，同時又從源頭上確保TR數(shù)據(jù)質(zhì)量，支付結(jié)算體系委員會（CPSS）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）提出了一項(xiàng)重要機(jī)制安排“信息查詢與修正機(jī)制”，即“報告主體應(yīng)有權(quán)查詢自身向TR報告的數(shù)據(jù)，以檢查所報送數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性”，“交易對手方也應(yīng)有權(quán)查詢其自身所參與交易的相關(guān)信息，并能在必要時對錯誤信息進(jìn)行修正”，同時強(qiáng)調(diào)“報告主體或者交易對手方的信息查詢權(quán)限，應(yīng)僅限于查詢自己的數(shù)據(jù)，且為原始數(shù)據(jù)格式”。

在沒有其他數(shù)據(jù)校驗(yàn)途徑的情況下，通過CPSS和IOSCO提出的信息查詢與修正機(jī)制，向數(shù)據(jù)報送主體及其交易對手方提供信息查詢服務(wù)，由利益相關(guān)方對場外衍生品交易信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性實(shí)施監(jiān)督，已成為提升柜臺式場外衍生品交易數(shù)據(jù)質(zhì)量重要的機(jī)制安排。

2020年8月，中國期貨監(jiān)控對標(biāo)PFMI相關(guān)要求，起草了業(yè)務(wù)規(guī)則《監(jiān)控中心交易報告庫管理辦法》，規(guī)定“風(fēng)險管理公司可向監(jiān)控中心報告庫查詢和校對其報送的場外衍生品交易信息”，“風(fēng)險管理公司場外衍生品交易對手方，可向監(jiān)控中心報告庫查詢風(fēng)險管理公司報送的以其為交易對手方的場外衍生品交易信息”，以與CPSS和IOSCO提出的機(jī)制安排相銜接，并在官網(wǎng)公開披露。

此外，開展場內(nèi)場外聯(lián)動分析已經(jīng)成為大勢所趨。楊光提到，今年3月份，震驚世界的“倫敦鎳”事件爆發(fā)后，倫敦金屬交易所（LME）要求每日上報鎳交易的場外衍生品持倉數(shù)據(jù)。LME表示，鎳市場此前發(fā)生的一系列事件與場外衍生品市場大量空頭持倉有關(guān)，但在2022年3月8日之前，LME并不掌握這些數(shù)據(jù)。今年6月份，LME決定將場外衍生品持倉報告的范圍從鎳進(jìn)一步擴(kuò)展至銅、鋁、鉛、鋅、錫、鈷和鋁合金等可實(shí)物交割的品種，報告頻率為周度。“反觀我國的期貨市場和場外衍生品市場，由于證監(jiān)會對期貨衍生品市場數(shù)據(jù)大集中的制度安排，中國期貨監(jiān)控不僅匯集了我國期貨市場的全部場內(nèi)交易數(shù)據(jù)，而且還通過交易報告庫逐日逐筆收集了商品類場外衍生品市場的成交、持倉明細(xì)數(shù)據(jù)，從而為開展場內(nèi)場外聯(lián)動風(fēng)險監(jiān)測創(chuàng)造了獨(dú)特優(yōu)勢。”他說。

中國海油集團(tuán)能源經(jīng)濟(jì)研究院黨委書記、院長王震：碳中和愿景下能源行業(yè)發(fā)展趨勢面臨重塑

中國海油集團(tuán)能源經(jīng)濟(jì)研究院黨委書記、院長王震進(jìn)行了《大轉(zhuǎn)型背景疊加疫情和烏克蘭危機(jī)下的能源行業(yè)》主題演講。他表示，雖然能源轉(zhuǎn)型大勢不可阻擋，但是新冠疫情還是給全球能源市場帶來了新的變化，而今年年初烏克蘭的地緣政治危機(jī)進(jìn)一步將情況復(fù)雜化，給能源行業(yè)，特別是世界能源格局帶來了翻天覆地的變化。碳中和愿景下能源行業(yè)發(fā)展趨勢面臨重塑，綠色低碳轉(zhuǎn)型將成為油氣行業(yè)重點(diǎn)趨勢。

據(jù)王震介紹，自1992年聯(lián)合國氣候變化框架公約達(dá)成以來，全球?qū)夂蜃兓瘑栴}的認(rèn)知已經(jīng)從科學(xué)層面上升到政治高度。根據(jù)氣候觀察統(tǒng)計(jì)，全球目前已有150多個國家提交了更新版的減排戰(zhàn)略，排放量占全球80％以上；已有超過130個國家和地區(qū)提出了碳中和目標(biāo)；已有73個國家及地區(qū)通過立法、政策文件或者政策宣示的形式提出凈零目標(biāo)，這些國家排放量約占全球的73.8％。

近年來，油氣公司在環(huán)保領(lǐng)域面臨的外部壓力顯著增加，未來油氣行業(yè)還將面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。包括更多的輿論壓力。更嚴(yán)的法規(guī)監(jiān)管。更高的成本考驗(yàn)。這些因素也影響了油氣公司在上游的投資意愿。伴隨著油氣上游投資熱度降低，能源體系清潔化、低碳化趨勢明顯。全球一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中清潔能源占比不斷提升。2010年至2020年，全球一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中清潔能源，也就是天然氣加非化石能源的占比從35.9％提升至41.6％。

“盡管能源轉(zhuǎn)型大勢不可阻擋，但是新冠疫情還是給全球能源市場帶來了新的變化。疫情反復(fù)疊加地緣政治風(fēng)險，世界經(jīng)濟(jì)充滿不確定性。隨著全球防疫封控的放松和經(jīng)濟(jì)活動的復(fù)蘇，2021年全球能源消費(fèi)和碳排放已反彈至疫情前的水平，逆轉(zhuǎn)了2020年由于疫情原因出現(xiàn)的短暫下滑。”王震表示，2021年全球一次能源需求同比增長5.8％，創(chuàng)下史上最大增幅，也扭轉(zhuǎn)了2020年的急劇下降趨勢，且比2019年水平高出1.3％。2021年全球一次能源需求增長主要由新興經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的一次能源需求下降，OECD國家和非OECD國家的能源需求差距進(jìn)一步減小。

2021年，能源綠色低碳轉(zhuǎn)型不斷深化。包括生物質(zhì)燃料在內(nèi)，全球非水電可再生能源消費(fèi)量增長高于2021年其他任何燃料的增長。去年全球太陽能和風(fēng)能電力裝機(jī)增量的36％和40％來自中國。全球核能發(fā)電量增長4.2％，是自2004年以來的最強(qiáng)勁增長。2021年全球發(fā)電量增長6.2％，可再生能源取得明顯進(jìn)展，增長約17％，占到過去兩年全球發(fā)電增量的一半以上，其中風(fēng)電和太陽能發(fā)電在發(fā)電量中占比達(dá)到10.2％，首次在全球電力結(jié)構(gòu)中突破10％大關(guān)；天然氣發(fā)電量保持在近10年平均水平附近。

今年年初烏克蘭的地緣政治危機(jī)進(jìn)一步將情況復(fù)雜化，給能源行業(yè)，特別是世界能源格局帶來了翻天覆地的變化。烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致全球能源供應(yīng)減少。武裝沖突、制裁等因素導(dǎo)致俄羅斯油氣產(chǎn)量下降。全球能源市場從嚴(yán)重過剩快速轉(zhuǎn)換為“供不應(yīng)求”。整體看，俄羅斯油氣生產(chǎn)被動減少，增加油氣市場供給壓力，中東、美國在能源供給市場地位明顯上升。全球能源礦產(chǎn)價格從歷史低位快速攀升至歷史新高。

隨著各類自然資源價格不斷上漲，資源民族主義思潮愈演愈烈，對大宗商品市場產(chǎn)生了前所未有的影響力。疫情帶來的經(jīng)濟(jì)衰退加劇了資源民族主義思潮蔓延，資源民族主義者希望通過本國自然資源獲得更大利益。在能源領(lǐng)域，歐美聯(lián)盟進(jìn)一步強(qiáng)化。“安全、公平、可持續(xù)性”被稱為能源政策的“三元悖論”，各國普遍采取動態(tài)優(yōu)化的平衡政策。今年烏克蘭危機(jī)發(fā)生以來，歐盟能源發(fā)展開始在安全與轉(zhuǎn)型、短期與長期之間尋求建立新的平衡。

過去20年，油氣市場形成了供應(yīng)重心“西移”、需求重心“東進(jìn)”和貿(mào)易“自西向東”的市場特征。亞太地區(qū)能源消費(fèi)占全球比重提高到30％左右，北美地區(qū)成為2011年以來唯一的原油產(chǎn)量正增長區(qū)域，能源供應(yīng)格局多極化趨勢進(jìn)一步凸顯。

展望未來，王震表示，油氣資源稟賦決定北美、獨(dú)聯(lián)體以及中東，仍將是未來重要的油氣出口區(qū)。隨著歐洲油氣消費(fèi)占比的下降，預(yù)計(jì)更大比例的獨(dú)聯(lián)體、中東油氣產(chǎn)量將出口至亞太地區(qū)。天然氣供需格局發(fā)生深刻變化，供應(yīng)重心“西移”，需求重心“東進(jìn)”，自西向東成主體流向。

未來，基于我國能源資源稟賦，在“雙碳”目標(biāo)引導(dǎo)下，我國能源發(fā)展將呈現(xiàn)“五化”特征。一是化石能源低碳化。煤炭、石油等消費(fèi)將受到抑制，天然氣等低碳化石能源占比短時間大幅提升。二是清潔能源規(guī)模化。在技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，風(fēng)電、光伏等可再生能源開發(fā)與利用將加快發(fā)展。三是終端能源電氣化。一次能源清潔化與終端能源電氣化相輔相成，終端能源消費(fèi)電氣化程度越高，非化石能源發(fā)電將成為終端用能的主要來源。四是多種能源互補(bǔ)化。水、風(fēng)、光、地?zé)帷⒑Ｑ竽艿扰c煤、油、氣協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建清潔穩(wěn)定能源系統(tǒng)。五是能源發(fā)展數(shù)字化智能化。以云計(jì)算、5G、物聯(lián)網(wǎng)等為代表的新一代數(shù)字技術(shù)將帶來供能、用能模式的創(chuàng)新，有效提升我國能源發(fā)展效率和安全保障水平。

同時，國家也將全面推進(jìn)能源消費(fèi)方式變革，實(shí)行碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”，提升能效水平，全力推動終端用能清潔化，在源端和終端形成有機(jī)的能源生態(tài)系統(tǒng)。此外，我國CO2排放量將進(jìn)入低速增長平臺期。

“我們也要清醒地認(rèn)識到，油氣資源作為主要能源的地位短期內(nèi)不可替代。國內(nèi)油氣資源有限，無法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。”他提醒。據(jù)多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，我國石油產(chǎn)量上升到2億噸后將再次進(jìn)入一段平臺期。長期來看，石油在航空、艦船等交通燃料領(lǐng)域和化工原料領(lǐng)域的地位難以被替代。另一方面，新能源發(fā)電有著間歇性、波動性的特點(diǎn)，風(fēng)、光等發(fā)電模式受環(huán)境、氣候約束，難以保證長時間穩(wěn)定發(fā)電，而儲能技術(shù)尚處于攻關(guān)階段，開關(guān)機(jī)更便捷的天然氣發(fā)電可以起到有效的調(diào)節(jié)補(bǔ)充作用，是新能源發(fā)電的最佳搭檔。因此，我國石油和天然氣需求將在一段時間內(nèi)保持增長勢頭。

習(xí)近平總書記考察勝利油田時指出：石油能源建設(shè)對我們國家意義重大，中國作為制造業(yè)大國，要發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能源的飯碗必須端在自己手里。因此，面對“雙碳目標(biāo)”，必須統(tǒng)籌轉(zhuǎn)型與安全。為實(shí)現(xiàn)“清潔低碳、安全高效”的目標(biāo)，要加快構(gòu)建現(xiàn)代能源體系。《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》指出，要處理好發(fā)展和減排、整體和局部、長遠(yuǎn)目標(biāo)和短期目標(biāo)的關(guān)系，著力增強(qiáng)能源供應(yīng)鏈安全性和穩(wěn)定性，著力推動能源生產(chǎn)消費(fèi)方式綠色低碳變革，著力提升能源產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。

“為了人類文明的生存和發(fā)展，能源轉(zhuǎn)型大勢不可阻擋。碳中和愿景下能源行業(yè)發(fā)展趨勢面臨重塑，綠色低碳轉(zhuǎn)型將成為油氣行業(yè)重點(diǎn)趨勢。”王震提到，石油在航空、艦船等交通燃料領(lǐng)域和部分化工原料領(lǐng)域的地位難以被替代；天然氣發(fā)電可以對新能源發(fā)電起到有效的調(diào)節(jié)補(bǔ)充作用。

長期來看，他認(rèn)為油氣仍將維持全球主體能源地位。俄羅斯是重要油氣生產(chǎn)國，烏克蘭危機(jī)后俄羅斯油氣生產(chǎn)被動減少，OPEC原油閑置產(chǎn)能接近枯竭，非OPEC國家石油產(chǎn)量增加有限，商業(yè)石油庫存已處于歷史低位，主要依靠IEA和美國釋放戰(zhàn)略石油儲備，以緩解短期供應(yīng)緊張，美國頁巖產(chǎn)業(yè)尚未恢復(fù)到疫情前水平，國際石油市場供需緊平衡，地緣政治主導(dǎo)高風(fēng)險溢價。烏克蘭危機(jī)鞏固了歐美聯(lián)盟，歐美減少甚至禁止進(jìn)口俄羅斯石油，全球石油貿(mào)易流向重構(gòu)，運(yùn)距上升，運(yùn)費(fèi)增加。

“近些年歐美原油加工能力減弱，疊加歐美制裁對俄羅斯成品油出口的影響，中東和亞太對歐美成品油出口量大增，石油市場的再平衡尚需時日，世界能源格局正在重塑。”在他看來，俄羅斯與烏克蘭戰(zhàn)局膠著，瑞典、芬蘭加入北約的障礙基本掃除，歐美對俄制裁不斷加碼，俄羅斯經(jīng)濟(jì)大幅衰退。俄羅斯油氣供應(yīng)不確定性顯著增加、產(chǎn)量有所下降，全球油氣供應(yīng)鏈風(fēng)險陡增。非歐地區(qū)有“北約化”苗頭，產(chǎn)業(yè)鏈泛政治化和戰(zhàn)略關(guān)系重塑傾向顯現(xiàn)，部分歐洲國家延緩?fù)嗣哼M(jìn)程，戰(zhàn)略焦點(diǎn)短暫地離開低碳化，“能源安全”成為優(yōu)先議題。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究員、博士生導(dǎo)師李正強(qiáng)：期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著

在論壇上，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究員、博士生導(dǎo)師李正強(qiáng)，發(fā)布關(guān)于《期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能研究》的課題研究成果。

李正強(qiáng)表示，中國期貨和衍生品市場經(jīng)過30多年的探索發(fā)展，在衍生品工具的種類、上市交易的產(chǎn)品數(shù)量、市場規(guī)模與運(yùn)行效率、風(fēng)險防控與功能發(fā)揮等方面，都取得了長足的進(jìn)步和巨大的成就。但是期貨市場本身還有許多需要完善的地方，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力還需要大幅地提升。特別是國內(nèi)實(shí)體企業(yè)套期保值的參與度還依然偏低，大宗商品期貨價格在國際市場的影響力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，社會各界對期貨市場還存在著一定的認(rèn)知偏差和誤解。

“在這樣的背景下，就需要全面、系統(tǒng)、客觀地評估我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能的實(shí)際情況，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和期貨行業(yè)宣傳期貨市場功能提供重要依據(jù)。”他認(rèn)為，這有助于改善社會認(rèn)知、消除社會疑慮和誤解，從而堅(jiān)定市場發(fā)展信心，同時可以增強(qiáng)實(shí)體企業(yè)參與、利用衍生品市場管理價格波動風(fēng)險的主動性、自覺性，讓期貨市場能夠更好地服務(wù)于國家新發(fā)展格局的構(gòu)建，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)其介紹，這個項(xiàng)究主要包括三個內(nèi)容：一是評估當(dāng)前期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。二是評估期貨市場套期保值的效率。三是分析實(shí)體企業(yè)在參與期貨市場的過程中，相關(guān)企業(yè)績效和相關(guān)市場表現(xiàn)會發(fā)生怎樣的變化。

經(jīng)過認(rèn)真評估與深入研究發(fā)現(xiàn)，上期所銅、鋁、橡膠、螺紋鋼及熱軋卷板等主要的期貨品種，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能表現(xiàn)都較為良好，期貨價格發(fā)現(xiàn)指標(biāo)都較為穩(wěn)健。從影響因素來看，他表示，期貨市場的交易量越大，期貨品種的上市時間越早，期貨市場的交易持倉占比越高，以及隔夜信息傳導(dǎo)得越快，還有期貨的關(guān)聯(lián)工具特別是期權(quán)產(chǎn)品的上市，都對期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮起到了非常好的正向作用。但需要注意到，期貨保證金水平提高以后會影響到期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。

在期貨套期保值的效率評估方面，上期所主要期貨品種的套期保值效率普遍在0.9以上，套期保值效率都普遍比較高，也就是說實(shí)體企業(yè)參與這些品種的套期保值能夠取得比較好的效果。經(jīng)過評估發(fā)現(xiàn)，像是銅鋁這種市場成熟度高的期貨品種，不管是在經(jīng)濟(jì)上行時期，還是在經(jīng)濟(jì)下行時期，套期保值功能發(fā)揮都很好。

另外，針對實(shí)體企業(yè)參與期貨交易的效果評估，該研究選取國內(nèi)上市公司為研究對象，實(shí)證檢驗(yàn)上市公司參與期貨交易的效果，包括經(jīng)營業(yè)績的效果。他表示，從2015年到2021年，國內(nèi)使用商品期貨工具的上市公司數(shù)量逐步上升，到2021年年底，有255家上市公司在使用商品期貨來管理價格波動風(fēng)險。在這200多家上市公司里邊，有160多家是民營企業(yè)，有70多家是國有企業(yè)。從行業(yè)參與分布來看，制造業(yè)企業(yè)占75.7％，采礦業(yè)和批發(fā)零售行業(yè)分別占到7％和5.9％。此外，這些上市公司使用最多的是金屬期貨，主要是銅、鋁、鋅、螺紋鋼和白銀。

實(shí)證結(jié)果表明，使用商品期貨確實(shí)可以顯著降低上市公司的資產(chǎn)收益率波動，同時使用商品期貨能夠很好地降低企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。首先，從盈利能力來看，實(shí)證結(jié)果表明，使用商品期貨不能為企業(yè)帶來盈利能力的提高，這一點(diǎn)也和風(fēng)險管理的出發(fā)點(diǎn)相匹配。企業(yè)參與期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理的目的不在于牟取更高的收益，而是在于獲取經(jīng)營的穩(wěn)定性。其次，實(shí)證結(jié)果表明，上市公司使用期貨之后對財務(wù)彈性的影響并不大。再次，看向業(yè)績波動，上市公司使用商品期貨能夠帶來LOA波動率的降低，說明運(yùn)用期貨工具可以幫助企業(yè)經(jīng)營更為穩(wěn)健。最后，使用商品期貨的上市公司的β系數(shù)和股票收益率的波動率都顯著低于沒有使用商品期貨的上市企業(yè)，說明上市公司在運(yùn)用期貨市場管理價格波動風(fēng)險以后，可以顯著降低系統(tǒng)性風(fēng)險和股價波動。

基于以上的一系列分析，他提出了以下幾點(diǎn)改善建議，以更好地發(fā)揮期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用：第一，進(jìn)一步豐富期貨品種和衍生品工具，早上市、早培育、早發(fā)揮功能。第二，對于不活躍的品種要加大關(guān)注力度，改進(jìn)其價格發(fā)現(xiàn)能力。第三，提高期貨公司的服務(wù)能力，充分發(fā)揮期貨公司作為重要中介機(jī)構(gòu)的職能。第四，借助《期貨和衍生品法》正式實(shí)施的重要時機(jī)，行業(yè)要加大宣傳力度，普及正確的風(fēng)險管理理念，消除社會各界對期貨市場的疑慮，堅(jiān)定市場發(fā)展信心，提高產(chǎn)業(yè)客戶的參與度。第五，要穩(wěn)步地推進(jìn)期貨市場高水平對外開放。第六，要給予交易所一定的推出新產(chǎn)品的權(quán)限。

本文源自期貨日報

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