國內(nèi)化工品能走出真正的“獨立”行情嗎？（1）

11月8日以來，原油持續(xù)振蕩下行，布倫特原油主力合約從高點99.56美元/桶最低跌至12月8日的75.74美元/桶，一個月跌幅達(dá)到24％。但在原油下行過程中，國內(nèi)化工品種跟跌節(jié)奏明顯變?nèi)酰星楸憩F(xiàn)較為“獨立”，從化工板塊內(nèi)部來看，烯烴類明顯強于芳烴。

據(jù)銀河期貨能化投資研究部烯烴研究員周琴介紹，烯烴板塊、塑料和PP在11月8日至12月初整體呈現(xiàn)振蕩上漲走勢，截至12月2日漲幅分別為4.8％和3.6％，近幾日才拐頭向下，但塑料、PP近日跌幅也僅1.8％和2.4％。甲醇近一個月維持振蕩偏弱走勢，跌幅在5.2％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原油跌幅。芳烴板塊、PTA和短纖振蕩走弱，近一個月跌幅分別為7.6％和5.0％，乙二醇整體呈振蕩偏強走勢，近一個月上漲5.5％。可以看到，國內(nèi)化工品中無論是烯烴板塊還是芳烴板塊，行情表現(xiàn)較為“獨立”。

化工品作為原油的下游鏈條，以往規(guī)律中，原油上漲，隨后化工品跟漲，原油下跌，隨后化工品也跟跌。為何近一個月化工板塊跟漲跟跌節(jié)奏明顯減弱，波動率相較之前明顯降低呢？

期貨日報記者了解到，今年經(jīng)濟周期處于滯脹向衰退轉(zhuǎn)化期，以及俄烏沖突加劇了原油以及成品油的供給問題，石油化工整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤集中在原油和成品油（主要是柴油）上。

“上游能源端體現(xiàn)出明顯的‘脹’，下游化工從石腦油開始基本都處于虧損狀態(tài)（可以調(diào)油的芳烴相對較好）。”一德期貨首席化工分析師趙洪虎表示。

從化工本身的基本面來說，供給端多處于產(chǎn)能投放期，而需求端較為低迷，整體供大于求比較明顯。“成品油以及原油強勢時候，很難傳導(dǎo)到下游化工品，呈現(xiàn)出利潤不斷壓縮，跟漲乏力，下游化工體現(xiàn)出明顯的‘滯’。”趙洪虎稱。

在他看來，隨著時間推移，俄烏沖突導(dǎo)致的能源供應(yīng)鏈問題有所緩解，能源供求由緊缺將逐步向過剩轉(zhuǎn)化。下游化工品種，一方面本身利潤壓縮充分，不少品種處于較大虧損中。另一方面，前期不少品種開工負(fù)荷出現(xiàn)下調(diào)，隨著國內(nèi)疫情防控逐步優(yōu)化，地產(chǎn)維穩(wěn)措施不斷加碼，化工品的供求邊際將會好于原油。“因此，原油下跌時候跟跌也會減少，呈現(xiàn)下跌式利潤修復(fù)。”趙洪虎解釋說。

記者了解到，除了近期國內(nèi)宏觀氛圍較暖之外，臨近交割月，市場交易也更偏向品種基本面，這也是導(dǎo)致化工品波動率收窄原因之一。“比如聚烯烴近一個月持續(xù)去庫存，且?guī)齑娼^對水平偏低，供需雙旺，在宏觀氛圍較好的情況下，盤面通過上漲收窄基差，塑料和PP主力合約基差從11月初的330—350收窄至-50至-20。”周琴補充說。

“以原油的下游芳烴產(chǎn)業(yè)鏈條中的PTA期貨主力合約為例，近期在原油上漲的過程中PTA價格漲幅有限，價格波動率低于原油，PTA生產(chǎn)企業(yè)加工費壓縮，這可能與臨近交割月主力合約交易邏輯偏向于基本面有關(guān)。”銀河期貨能化投資研究部芳烴研究員隋斐稱。

值得注意的是，化工板塊中，也呈現(xiàn)出較為明顯的分化，其中烯烴表現(xiàn)強于芳烴。

對此，申萬期貨能化分析師陸甲明表示，烯烴品種（PP、PE、苯乙烯）整體庫存不高，現(xiàn)貨在近期也有一定提價，在11月至今的油價下跌過程中，烯烴品種表現(xiàn)較為抗跌。而芳烴線（PTA、乙二醇），今年在服裝類的消費上表現(xiàn)不佳，同時國內(nèi)由于大煉化的投產(chǎn)，整體國內(nèi)供給增加。“供需偏弱的格局下，一旦油價回落，成本支撐下降，就引發(fā)了估值下修。”陸甲明稱。

記者從盤面上觀察到，11月化工品中，漲幅最大的是聚氯乙烯（PVC），剔除原油，跌幅最大的是低硫燃料油。

“PVC的漲幅領(lǐng)先，主要受益于所在的產(chǎn)業(yè)鏈距離房地產(chǎn)復(fù)蘇的實際需求最近。”陸甲明表示，近期國內(nèi)紓困房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)政策出臺后，商品板塊中直接相關(guān)的品種漲幅較為明顯。PVC主要應(yīng)用于排水管以及部分型材，隨著后市房企的資金到位，市場預(yù)期遠(yuǎn)期潛在的采購需求將逐步體現(xiàn)。此外，11月國內(nèi)PVC企業(yè)檢修明顯增加，電石法開工率處于低位，11月產(chǎn)量環(huán)比10月下降17萬噸。供需改善明顯，PVC開始強力反彈。

跌幅前列的品種如瀝青、低硫燃料油，兩者特點都是與宏觀經(jīng)濟直接相關(guān)，瀝青主要用于道路鋪設(shè)，燃料油則用于國際海運。前者受國內(nèi)宏觀直接影響，后者則受到全球經(jīng)濟下跌的負(fù)面拖累。

“12月整體是化工板塊的消費淡季，往年終端企業(yè)多瞄準(zhǔn)歐美圣誕節(jié)做出口制品備貨。12月中旬之后，終端做完一些出口訂單后，就會面向元旦和春節(jié)做些調(diào)整。”陸甲明介紹，就今年情況而言，由于國際原油價格仍然處于歷史的中高位區(qū)間，國內(nèi)較多的化工品生產(chǎn)利潤表現(xiàn)不佳，供給端收縮明顯。在他看來，12月中下旬，如果沒有來自終端的原料采購，預(yù)計相關(guān)商品的期貨價格或難以持續(xù)處于高位，存在振蕩整理的需求。與原油直接相關(guān)的煉化品種（瀝青、燃料油、液化石油氣）預(yù)計仍將保持和原油亦步亦趨的趨勢，較難走出“獨立”行情。

本文源自期貨日報

大A走出獨立行情（2）

大A走出獨立行情

受周五新冠病毒變異毒株奧密克戎(Omicron)攪動全球資本市場，海外市場一片風(fēng)聲鶴唳。A股無疑大幅低，但大A牛，以日內(nèi)速度修復(fù)，全球股市唯中國獨領(lǐng)風(fēng)騷！確實牛！滬指收盤微幅下跌0.04%，深證成指小幅收漲0.22%，創(chuàng)業(yè)板指走勢較強，漲幅達(dá)到1%。市場成交額維持在一萬億上方，今日接近1.2萬億元，鋰電池與醫(yī)療板塊領(lǐng)漲。

A股為啥走出了獨立行情？周五的變異新毒株無疑給市場突然投放了一炸彈，引發(fā)全球股市崩盤，但全世界都知道新冠疫情防控只有中國是做得最好的，聰明的外資當(dāng)然要找一個安全的避險地，不用想，大家都知道哪里最安全了，哈哈！！

看看今天的北向資金，依然是凈買入，聰明的外資不是浪得虛名！

抗疫方面的股票無疑大漲，早上已經(jīng)提醒，如果沒有持倉的朋友就沒必要追高了，這種在國內(nèi)司空見慣了，高開低走，追高必然死硬。

而新能源賽道繼續(xù)走強，新能源車、儲能、鋰電池紛紛逆市大漲，證明社長一直以來看好的賽道依然堅挺，從來沒讓大家失望過，反正沒套過，這是一路以來有關(guān)注我們的朋友實力見證！

看看這個，社長上周也有分享過的電解液龍頭企業(yè)，碳酸二甲酯全產(chǎn)業(yè)鏈，碳酸二甲酯是公司主營利潤占比最高的產(chǎn)品，今年上半年占主營業(yè)務(wù)利潤比例達(dá)58%，且毛利率超30%，公司產(chǎn)品專注。公司現(xiàn)已完成了5種鋰離子電池電解液溶劑產(chǎn)品，市占率高達(dá)40%，供應(yīng)客戶群體包括比亞迪、杉杉股份、天賜材料、江蘇國泰、三星、三菱、LG、特斯拉等。且投產(chǎn)六氟磷酸鋰裝置近期投產(chǎn)，產(chǎn)能可達(dá)2000 噸/年，明后年有望放量增長，中長期成長邏輯清晰。

洞察天下，三分而定

編輯于 2021-11-29 22:28贊同?