民生證券發布研究報告稱，進口煤關稅稅率提升利好國內煤價的上行，因此現貨占比高的公司以及焦煤相關標的均有望受益，建議關注山煤國際(600546.SH)、陜西煤業(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH)、晉控煤業(601001.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)。同時煤炭供給緊缺帶動行業價格中樞的抬升，高長協的公司同樣有望獲利，疊加高分紅的屬性，有望獲得估值與業績的“戴維斯雙擊”，建議關注中國神華(601088.SH)。

事件：12月29日，國務院關稅稅則委員會發布關于2023年關稅調整方案的公告(以下簡稱“《公告》”)，《公告》對7項煤炭產品的進口暫定稅率，實施至2023年3月31日，自2023年4月1日起恢復實施最惠國稅率。

民生證券主要觀點如下：

2023Q2起約六成進口煤關稅增加3~6個百分點。

根據《公告》顯示，2023年3月31日前，包含煉焦煤、褐煤、無煙煤在內的7項煤炭產品的進口暫定稅率為0，自2023年4月1日起，煉焦煤、無煙煤、褐煤稅率增加至3%，煤磚、煤球及用煤制成的類似固體燃料稅率執行5%，其他煙煤稅率執行6%。分國別來看，俄羅斯、蒙古、美國及加拿大等國家關稅由0%提升至3-6%，澳大利亞以及印尼因簽訂自貿協定關稅仍為0%。據煤炭資源網，2022年1-11月我國累計進口煤及褐煤2.62億噸，其中1.56億噸來源于印尼與澳大利亞，占比約60%。

關稅稅率的增加推升煤炭進口成本。

據wind數據，12月28日京唐港加拿大主焦煤進口價為2430元/噸，若關稅提升3%，對應含稅價增長72.9元/噸，12月23日廣州港南非Q6000動力煤價格為1322元/噸，若關稅提升至6%，則含稅價增長79.3元/噸。2022年以來，受地緣政治、貿易摩擦，國際煤炭格局重塑，進口煤價格很長一段時間處于倒掛狀態，2022年煤炭進口量整體下滑。同時，海外受制于環保因素等長期以來的“去煤化”，導致海外主產國的資本開支甚至勘探開支長期不足，該行預計海外的可供貿易量有限，而本次進口煤關稅稅率的提升將進一步拉高進口煤的經濟成本，預計最惠國稅率開始實施后，我國煤炭進口量或將下滑。

進口煤對市場的補充減弱，利好煤價中樞上移。

2022年11月，國家發改委召開會議，再次研究部署2023年電煤中長期合同的簽約工作。會議明確了9條措施、6個優先、3個掛鉤，其中對長協簽約總量做出新的要求，即電煤中長期合同簽約量由之前約26億噸的體量增加到了29億噸的規模。在此背景下，預計2023年的“現貨”資源量進一步減少，而進口煤在價格以及關稅的作用下對現貨市場的補充效應減弱，進而有利于推動煤炭價格的上行。

風險提示：1)煤價大幅下跌風險;2)海外煤價大幅下跌;4)行業政策發生扭轉。