1 .股價由什么決定

這公式變換一下，又能反映股價的漲跌：股價=PE * 每股收益，股價與市場情緒和每股收益相關，對于成熟的公司，每股收益基本不會出現大的變化，都是在平穩上漲的。這樣股價的大幅變動就和估值的變化有關了。

以家電行業市場份額最高的三家公司美的格力海爾為例，近7年三家公司的每股收益基本是逐年增加，除了格力波動較大外，其他兩家都很平穩。7年中每股收益平均每年增長率為12%，也就是說在估值PE不變的情況下，股票的年化收益率應該是12%。

2 .估值的變動

然而，估值不變是不可能的，上圖列出了家電指數的歷史PE走勢，在2021年1月份估值最高的時候也是家電行業價格最高的時候。之后估值PE從最高點30下降到13，下殺幅度56%。指數價格也從最高點下跌了40%（個股漲跌幅度各不相同，美的格力都是腰斬的）。股價之所以小于估值跌幅，是因為股價=PE*每股收益，每股收益是增長的，所以就稍微平抑了股價的下跌幅度。

從圖中可以看出家電行業的估值區間是在10到30之間變動，從低點到高點PE帶來的漲幅就能高達3倍。從歷史估值看，目前是家電行業的低點，繼續下跌的空間也就20%，上漲的空間卻有230%。但歷史數據只能反映歷史表現，家電行業的估值提升還是需要看投資者對這個行業未來的預期。這也是格力、美的等公司不斷在光伏、新能源等高科技行業不斷試探的原因，看能否找到自己的第二增長曲線，來提升市場對自己的估值預期。

3 .戴維斯雙擊

股價 = PE * 每股收益

如果市場由熊轉牛，家電行業的估值提升一倍，從13提升到26；凈利潤也增加一倍，也就是每股收益增加一倍，這樣股價就上漲了4倍。這就是戴維斯雙擊。

情緒往往都會過度反映，目前也許是過度悲觀了。不期望估值上漲一倍，就算PE從13回到平均估值16，也有23%的增長；當然隨著市場環境的改善，盈利能力的增加，每股收益增長率從7%上漲到平均的12%，也有5%的漲幅。這么一看，在估值低點買入，回到正常估值也有30%的收益。

4 .短期投資者VS長期投資者

短期來看，2019--2021兩年時間，PE從最低點10上升到最高點30，估值上漲了3倍，指數價格也創出新高。說明短期股價的上漲還是靠估值的驅動。作為一個短期投資者還是應該順勢而為，抓住市場的熱點，在市場低估時敢于分批買入，在市場高估時敢于果斷離場，只賺取估值增長的錢。