同樣的，上海證券交易所與深圳證券交易所為什么叫證券交易所，而不叫股票交易所呢？

因?yàn)橹袊?guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管的不僅是股票的發(fā)行與交易，而且監(jiān)管債券的發(fā)行與交易；而在上海與深圳的這兩個(gè)證券交易所里，不僅有股票的交易，也有債券的交易。我們把股票、債券統(tǒng)稱為有價(jià)證券，通常簡(jiǎn)稱為證券。

你想當(dāng)公司的股東，還是想借錢給別人

什么是有價(jià)證券呢？有價(jià)證券就是一種權(quán)利，發(fā)行有價(jià)證券等于出售這種權(quán)利，而購(gòu)買有價(jià)證券等于購(gòu)買這種權(quán)利。公司發(fā)行的股票與債券、財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債都是有價(jià)證券。 為什么有人要發(fā)行有價(jià)證券？購(gòu)買有價(jià)證券的人能夠得到什么權(quán)利呢？

公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資金，在自有資金不夠的時(shí)候，公司就可以通過(guò)發(fā)行股票或者債券的方式籌集資金。政府也有缺錢的時(shí)候，有人說(shuō)政府收稅呀，也會(huì)缺錢嗎？政府當(dāng)然也有缺錢的時(shí)候，政府缺錢的時(shí)候可以讓它的財(cái)政部發(fā)行債券籌集資金。

購(gòu)買股票成為股東

有價(jià)證券分為兩大類，一類是股票類，另一類是債券類。

股票是公司發(fā)行的。你購(gòu)買了哪個(gè)公司發(fā)行的股票，你就成了這個(gè)公司的股東，你購(gòu)買股票的錢就永遠(yuǎn)是公司的了，你不能向公司要回你的錢。公司破產(chǎn)了的話，股票變成廢紙，你的錢也就全都沒(méi)了。你想要回自己的錢只有一個(gè)辦法，就是在股市里把股票賣給別人。

作為公司的股東，你也就擁有作為股東所擁有的所有權(quán)利。那么作為股東，你有哪些權(quán)利呢？《中華人民共和國(guó)公司法》與公司章程里面，對(duì)你擁有哪些權(quán)利做出了規(guī)定。

第一，公司賺到的錢都有你的一份。你買了公司10%的股份，那么公司的所有財(cái)產(chǎn)里面，你占10%；公司每年賺的錢里面，你也占10%；公司分紅的時(shí)候，你有權(quán)得到10%的分紅。

不過(guò)，作為股東，你無(wú)權(quán)要求分紅，分不分紅或者拿多少紅利出來(lái)分都由公司的董事會(huì)決定。

第二，作為股東，你有權(quán)參加公司的股東大會(huì)，投票選舉公司的董事。

第三，公司經(jīng)營(yíng)中的重大事情，你有權(quán)參與，并投票表決。公司經(jīng)營(yíng)中的重大事項(xiàng)需要股東大會(huì)投票表決，而所有股東都有權(quán)參加股東大會(huì)。例如，當(dāng)公司管理層考慮是否和別的公司合并的時(shí)候，你有權(quán)投票支持合并或者反對(duì)合并。

格力電器的2016年度股東大會(huì)上，格力電器董事長(zhǎng)董明珠提出投資100億元到制造新能源汽車的珠海銀隆公司，但提議被股東否決了。

2019年5月29日，貴州茅臺(tái)召開(kāi)2018年度股東大會(huì)，會(huì)上公布的2018年度利潤(rùn)分配預(yù)案得到了751.8705萬(wàn)反對(duì)票，占5%以下股東總票數(shù)的5.47%，反對(duì)票比例創(chuàng)下近三年最高。

權(quán)利與責(zé)任總是對(duì)等的。作為股東，你享受了上面的權(quán)利，也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。這個(gè)責(zé)任就是你也要承擔(dān)公司的債務(wù)。你買了公司10%的股份，那么公司所欠的債里面，你也要承擔(dān)10%。公司破產(chǎn)的話，公司要先盡力還清所有的欠債，在還清所有的欠債之后，剩下的財(cái)產(chǎn)才是股東的。

債券讓你成為債權(quán)人

債券與股票完全不一樣，發(fā)行債券其實(shí)就是向別人借錢，購(gòu)買債券等于是把錢借給別人。債券的持有人不是股東，而是債權(quán)人。 公司缺錢的時(shí)候，除了可以發(fā)行股票籌集資金外，還可以發(fā)行債券。

假如某個(gè)公司發(fā)行債券，每張債券面值100元，年利率8%，期限5年。這幾個(gè)數(shù)字是什么意思呢？它的意思是，公司準(zhǔn)備向別人借錢，如果你用100元買了這個(gè)公司的一張債券，等于你借了100元給這個(gè)公司。

第5年的時(shí)候，債券到期，公司會(huì)把這100元的本金還給你。而且在這5年里，公司每年要付給你8%的利息，也就是付給你8元。公司不按這些規(guī)定做的話，它就違約了，侵犯了你的權(quán)利。

政府也有缺錢的時(shí)候，但是政府不是公司，不能發(fā)行股票。如果政府發(fā)行股票的話，有錢人就可以大把大把地購(gòu)買政府的股票，成為政府的大股東。有錢人成了政府的大股東，政府就要聽(tīng)他們的話，那政府就不是公眾的政府了。因此，政府不能發(fā)行股票。

政府缺錢的時(shí)候，也可以向老百姓借錢。怎么借呢？就是讓它的財(cái)政部發(fā)行債券，政府發(fā)行的債券叫國(guó)庫(kù)券或者國(guó)債。你買了100元的國(guó)庫(kù)券，就等于你借了100元給財(cái)政部，財(cái)政部就要按時(shí)還本付息給你。

地方政府也可以發(fā)行債券，這種債券叫市政債券。 作為債權(quán)人，你有權(quán)按時(shí)得到債務(wù)人支付給你的利息與本金。如果債務(wù)人沒(méi)能按時(shí)支付利息與本金，債權(quán)人有權(quán)申請(qǐng)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行破產(chǎn)清算。

一般情況下，債權(quán)人無(wú)權(quán)干涉?zhèn)鶆?wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

還有一種有價(jià)證券，它既像股票，也像債券。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)很多公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，通常稱為可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債就是這樣一種介于股票與債券之間的有價(jià)證券。你買它的時(shí)候，它是債券，但是在一定的條件下，你可以把它轉(zhuǎn)換成發(fā)債公司的股票。

買股票就像選美比賽

最近幾年，貴州茅臺(tái)的股價(jià)一直在漲。2003年的時(shí)候還是20多元一股，到了2019年4月24日，貴州茅臺(tái)的股價(jià)盤中創(chuàng)下歷史最高——990元一股。有證券分析師說(shuō)，貴州茅臺(tái)的股價(jià)還會(huì)上漲，會(huì)漲到1 250元一股。但也有人說(shuō)，貴州茅臺(tái)的股價(jià)已經(jīng)是一個(gè)大泡沫了，遲早會(huì)跌，而且會(huì)暴跌。

2018年8月2日，蘋果的市值首次超過(guò)1萬(wàn)億美元，成為歷史上第一個(gè)市值超過(guò)1萬(wàn)億美元的科技公司，但華爾街的分析師們說(shuō)，蘋果的股價(jià)還有更大的上漲空間。 一只股票到底值多少錢呢？有沒(méi)有一個(gè)客觀的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷一只股票到底值多少錢呢？

凱恩斯：不存在股票到底值多少錢的問(wèn)題

一種理論認(rèn)為，不存在股票到底值多少錢的問(wèn)題，買股票就好像選美比賽。80多年前，英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·凱恩斯說(shuō)，股市就是選美比賽。

凱恩斯的選美比賽理論是這樣的。英國(guó)的報(bào)刊曾進(jìn)行過(guò)如下的選美比賽：將100張女性的照片放在10位記者的面前，讓他們各自選出他們認(rèn)為最美的那位女性。

然后，讓全英國(guó)4 000萬(wàn)公眾投票，從這100位女性中選出最美的一位。最后，獲獎(jiǎng)的記者按如下方式確定：將10位記者選出的女性與全英國(guó)公眾選出的女性一一比較，哪位記者選出的女性與全英國(guó)4 000萬(wàn)公眾投票選出的女性最接近，這位記者就是選美比賽的贏家。

在這種選美比賽中，10位記者應(yīng)該怎么選才可能讓自己獲獎(jiǎng)呢？凱恩斯說(shuō)，在這種選美比賽中，要想獲勝，記者就不能按自己的審美觀來(lái)選擇，而是要按英國(guó)公眾的審美觀來(lái)選擇。也就是說(shuō)，記者自己覺(jué)得哪位女性最漂亮并不重要，重要的是英國(guó)公眾覺(jué)得誰(shuí)最漂亮。

更重要的是，記者應(yīng)該如何預(yù)測(cè)英國(guó)公眾是如何審美的、預(yù)測(cè)公眾選擇出來(lái)的最美的女性會(huì)是什么樣子。

凱恩斯的選美比賽理論說(shuō)明了什么問(wèn)題？它與股市或者說(shuō)金融市場(chǎng)有什么關(guān)系呢？ 在凱恩斯的選美比賽理論中，記者個(gè)人的審美觀念已經(jīng)完全無(wú)關(guān)緊要了，重要的是記者要準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)英國(guó)公眾是如何審美的。

把選美比賽理論用到股市里面，就變成股票沒(méi)有什么真正的價(jià)值，你和我個(gè)人認(rèn)為股票值多少錢無(wú)關(guān)緊要，重要的是股民們認(rèn)為股票值多少錢。股票的價(jià)值完全是由公眾對(duì)它的看法決定的，即大家覺(jué)得它值多少錢，它就值多少錢。

例如，按照凱恩斯的選美比賽理論，貴州茅臺(tái)的股票到底值多少錢這個(gè)問(wèn)題并不重要，因?yàn)楦揪筒淮嬖诠善钡降字刀嗌馘X這個(gè)問(wèn)題，也不存在貴州茅臺(tái)的股票到底值多少錢這個(gè)問(wèn)題，重要的是中國(guó)的股民們認(rèn)為它值多少錢。即使貴州茅臺(tái)已經(jīng)連續(xù)上漲了10多年，已經(jīng)上漲到了900多元一股，但如果中國(guó)的股民們都認(rèn)為貴州茅臺(tái)的股價(jià)還會(huì)上漲，認(rèn)為它會(huì)漲到10000元一股，那么它就會(huì)真的繼續(xù)上漲到10000元一股。

中國(guó)股市里一些“妖股”的股價(jià)走勢(shì)表明，股市里面似乎確實(shí)存在選美比賽的現(xiàn)象。例如，興齊眼藥（300573）這個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司2018年的凈利潤(rùn)總額只有1 365萬(wàn)元，然而它的股價(jià)從2019年4月9日開(kāi)始連續(xù)漲停，從大約19元一股一路上漲，2019年5月10日盤中最高達(dá)到73元，市盈率達(dá)到大約2000倍。

另一個(gè)例子是東方通信（600776），該公司2018年的凈利潤(rùn)總額為1.274億元，每股收益只有0.1元，但股價(jià)從2019年2月初開(kāi)始連續(xù)漲停，并在3月8日盤中創(chuàng)下41.88元的高價(jià)。該公司股價(jià)連續(xù)漲停的原因是，股市有傳言說(shuō)該公司從事5G業(yè)務(wù)。在此期間，該公司連續(xù)8次發(fā)出警示說(shuō)“我公司沒(méi)有開(kāi)展5G業(yè)務(wù)”，但是投資者根本充耳不聞，他們的態(tài)度是“你閉嘴，你有”。

股票的價(jià)值是可以確定的

另一種金融學(xué)理論認(rèn)為，股票的價(jià)值是可以客觀地判斷的，是可以用某種方法確定的，股票真正的價(jià)值是由股票能夠給投資者賺多少錢決定的。那么，股票怎么給投資者賺錢呢？

公司賺錢了，就會(huì)給股東分紅，這個(gè)分紅就是股票給投資者賺的錢。如果我買了一個(gè)公司的股票并且一直持有，那么它每年都會(huì)給我分紅。股票的真正價(jià)值就是由這些分紅的多少?zèng)Q定的。

有人說(shuō)，如果股票不分紅，怎么辦？如果你買了一個(gè)公司的股票，這個(gè)公司很賺錢但不分紅，那么它的股票價(jià)格肯定會(huì)上漲，股票價(jià)格的上漲也是給你賺錢。根據(jù)分紅的多少或者股價(jià)上漲的狀況，我們可以確定股票的價(jià)值。