彼得·林奇

彼得·林奇在1977~1990年，管理富達麥哲倫基金。當林奇接手富達麥哲倫基金時，這檔基金只有區(qū)區(qū)2000萬美元，在他的任期內，竟然成長至140億

美元。在林奇管理這檔基金的最后五年，麥哲倫成為世界上最大的共同基金，現在的表現仍然超過99%的股票基金。當林奇接手麥哲倫基金時，如果你投資了10000美元，10年后，你將會擁有190000美元。

退休以后，林奇撰寫了兩本書《戰(zhàn)勝華爾街》(BeatingTheSreet)和《彼得·林奇的成功投資》(OneUponWallStreer)，這兩本著作解釋了他的投資方法。《彼得·林奇的成功投資》這本書是針對投資散戶的，我將書中的內容濃縮在這一節(jié)中。林奇和我的祖父一樣，將贏家股稱為“10倍股”，即投資下去可以賺10倍的股票。

利用你已經知道的信息

利用你已經知道的信息是林奇投資建議的基石。現在，這句話你應該耳熟能詳了吧!費雪建議我們在自己的能力圈內投資，巴菲特很贊同這一觀點，并且補充到，必須徹底地了解我們的投資，現在，林奇也對這一看法表示贊同。我想，現在，我們有足夠的理由來特別注意這個觀點了。

作為一家公司的職員或者競爭對手，你有絕佳的機會，好好研究優(yōu)秀的投資目標。專業(yè)的基金經理人乘坐飛機，飛行好幾萬英里，去和你每天接觸的人交談。你的經理、你的供應商、你的顧客、你的同事以及你本人所擁有的信息，對于其他投資者來說，非常有價值。這里有一個令人震驚的發(fā)現：這些信息對你來說也非常有價值!

而且，作為一位消費者，你時時刻刻都在進行著研究。你了解自己都購買了哪些商品，很可能也知道鄰居們都購買了什么產品。發(fā)現什么流行趨勢了嗎?很有可能，而且有許多早在華爾街之前就發(fā)現了。

一些事情總是讓林奇感到震驚：在航空航天領域工作的人，竟然投資汽車領域;在汽車行業(yè)工作的人，總是投資計算機領域;在計算機行業(yè)工作的人，投資娛樂行業(yè)，而在娛樂行業(yè)工作的人，卻沒有錢投資，好吧，高層的0.25%有一些錢投資。這里想說的是，那種“別人家的草地總是更綠一點”的想法很滑稽，你應該投資已經投入很多時間的領域。

林奇回想起，他有幾筆好投資都是在日常生活中發(fā)現的。在去加利福尼亞的路上，他吃了墨西哥卷(burrito)，發(fā)現可以投資塔可鐘連鎖快餐店(TacoBell);與假日酒店(HolidayInn)的人員聊天，發(fā)現可以投資假8酒店的同業(yè)競爭對手——拉昆達酒店(LaQuinta);他的孩子吵著非要買蘋果計算機，而且富達麥哲倫的系統經理為辦公室購買了許多蘋果計算機，他發(fā)現可以投資蘋果公司。他的太太喜歡穿哈內斯(Hanes)的蕾格絲(L'eggs)緊身衣褲。蕾格絲放在大部分雜貨店的收銀臺旁邊的柜子上，很方便購買，它們不容易撕破也不會起球，而且穿起來很合身。還需要再做什么研究，來說明這是一種優(yōu)秀的產品嗎?在林奇看來，再多的研究就不必了。于是，他購買了哈內斯公司的股票，被莎拉本(SaraLee)收購之前，這只股票漲了6倍。

環(huán)顧你工作的地方，看看自己買了什么，并且注意觀察周圍人的購買習慣，可能會發(fā)現投資線索。

了解你投資的公司

與格雷厄姆、費雪以及巴菲特一樣，林奇認為，應該徹底地考察打算購買股票的公司。他建議首先看公司規(guī)模，大公司的股價波動小，小公司的股價波動大。因此，了解考慮購買公司的規(guī)模是非常重要的。

1.將公司分門別類

一旦了解一家公司的規(guī)模，林奇建議把它們分成六類：緩慢增長股、穩(wěn)健股、周期股、快速增長股、起死回生股以及資產股。緩慢增長股通常是那些規(guī)模大的老牌公司，它們曾經也是規(guī)模小的新公司。電力公司是很典型的緩慢增長股，你期望它們增長率勉強超過通過膨脹率，但是通常發(fā)放很高的股利。穩(wěn)健股也是那些規(guī)模大的老牌公司，但是它們仍然增長強勁，可口可樂是穩(wěn)健股的一個很好例子。周期股的業(yè)績隨著經濟周期的波動而起伏，航空公司以及鋼鐵公司都是周期股。快速增長股是那些規(guī)模小的年輕公司，每年增長率至少超過20%，這是尋找10倍股到200倍股的好去處。林奇發(fā)現塔可鐘、沃爾瑪以及蓋普都是快速增長股。近來我們看到的谷歌以及黑莓制造商的動態(tài)研究公司

(ResearchInMotion)也是快速增長股。起死回生股是那些曾經遭受重創(chuàng)的好公司。克萊斯勒是林奇起死回生股的例子，這也是他在20世紀80年代末為麥哲倫購買的最好股票之一，以每股1.5美元的價格購買克菜斯勒的投資者，買到的是32倍股。資產股是那些擁有華爾街忽略的寶貴資產的公司。加利福尼亞州的圓石灘(PebbleBeach)以及佛羅里達州的美國人壽(Alico)都擁有極其寶貴的房地產，但是卻沒有人注意到，20年前的電信業(yè)也是資產股。

沒有必要死記硬背這6種股票類型，也不要從一開始就決定購買一家穩(wěn)健公司股票，因為它屬于穩(wěn)健股。相反，應該運用一些選擇標準發(fā)現有吸引力的公司，然后利用這些分類，了解你購買的是哪種類型股票。林奇分類的目的，僅僅是讓你知道，你所購買的公司屬于哪種類型，不要期望緩慢增長股能夠快速增長。如果你購買了一只價格下跌的股票，那是因為它符合巴菲特提出的所有高品質公司標準，知道如果它的價格下跌，是因為它是周期股，而現在經濟正在衰退，或者因為它是被人忽略的資產股，或者因為它是起死回生股。從你對所投資公司的廣泛研究中，你會了解這只股票屬于什么類型，這也是格雷厄姆、費雪、巴菲特以及林奇教給我們的睿智方法。

2.完美公司的組成成分

在林奇看來，完美公司理解起來很簡單，這句話，你現在也應該耳熟能詳了吧。他寫道：“越簡單，我就越喜歡。當有人說‘任何白癡都能夠經營這個爛地方’時在我看來，這是贊美和奉承，因為遲早可能會有個白癡要來經營這個爛地方。”

如果一家公司的名字很無聊或者很丑陋，或者它經營的業(yè)務讓人們想回避，這樣更好。最近，嬉皮士類型的公司正在流行，它們取名TerraGyroNavigation以及Internerica等，大部分投資者對于那些無聊名字的無聊公司敬而遠之。但是林奇是個例外，在他看來，這些公司就是財富。他舉了一個例子，七橡樹國際公司(SevenOaksInternational)經營著無聊的業(yè)務：處理雜貨店的優(yōu)惠券，林奇卻覺得再好不過了。把谷歌的搜索放到一邊吧，下次，你購買葡萄堅果時，我們給你10美分折扣，這么好的事請，聽起來令人熱血沸騰。這家公司的股票從每股4美元狂漲到33美元，這才是真正令人熱血沸騰的事情。

有些公司經營的業(yè)務聽起來很惡心，比如污水和有毒廢棄物處理。林奇記得廢棄物處理公司(WasteManagementInc.)的一位主管，他穿著上面寫有“固體廢棄物”的保羅襯衫，很惡心，不是嗎?這家公司股票后來成了一百倍股。

完美公司應該是被投資機構以及分析師都忽略的公司，公司的業(yè)務不是那么吸引人，機構投資者也不屑于持有其股份。林奇特別喜歡一家公司告訴他，上一位分析師來訪已經是3年前的事了，應該尋找那些別人看都不想看的公司。名字聽起來無聊的公司并不總是無聊的，被忽略的不吸引人的公司也并不總是不吸引人的。還記得克萊斯勒嗎?當它的股票價格跌至1.5美元時，沒有人想：要買入，他們都在等待它的價格回升到兩位數的可觀水平時再出手買入。這些聰明人也并不總是那么聰明。

快速成長的公司，最好是在成長緩慢的行業(yè)，最好是落在不成長行業(yè)，這樣一來，就沒有競爭了。不妨想想，總是成千上萬的熱門商學院畢業(yè)生想要征服硅谷，但是有多少人想要征服殯儀館業(yè)?不會很多。殯儀館不是成長行業(yè)，另外，它們很無聊，而且令人覺得壓抑。

搶占某一利基市場(niche)的公司，享有獨特的優(yōu)勢。沃倫·巴菲特購買《華盛頓郵報》(WashingtonPost)，部分是因為它獨占市場。大部分報紙所有者認為他們能夠贏利，是因為他們報紙質量優(yōu)秀，但是巴菲特指出，如果鎮(zhèn)上只有一家報紙，即使質量很差，也仍然能夠欣欣向榮。林奇寫道：“順著同樣的思路想一想，我購買了盡可能多的聯合出版公司(AffiliatedPublications)股票，聯合出版公司擁有地方性報紙《波土頓環(huán)球報》(BostonGlobe)。既然《波士頓環(huán)球報》能夠在波士頓獲得90%以上的平面印刷廣告，《波士頓環(huán)球報》怎么會賠錢呢?”專利、商標以及強大的品牌忠誠都構成了某一利基市場。你需要有足夠好的運氣，才能夠創(chuàng)辦一家軟飲料公司，試圖讓更多的人在說可口可樂之前，開口閉口都是你的品牌，即使百事可樂也做不到這一點。擁有某種獨特的東西是利基市場的另外一種類型，林奇完美地總結了這種優(yōu)勢，“我曾經站在猶他州賓厄姆礦坑(BinghamPit)的銅礦場旁邊，向下俯瞰那個令人嘆為觀止的大洞穴，腦中立刻想到，無論在日本還是在韓國，沒有人能夠發(fā)明另外一個賓厄姆礦坑。”

買進一家擁有利基市場，而且產品也是人們需要不斷購買的公司股票，可以說是雙喜臨門，穩(wěn)定的業(yè)務是強大的東西。在廚房泡完最后一杯咖啡，你會怎么辦?當然是再去買啊。抽完最后一支香煙，你會怎么辦?當然要再去買啊。汽車油箱里的油用完了，你會怎么辦?當然是再去買啊。最后一滴香水用完之后，你會怎么辦呢?當然是再去買啊。這個詞語“再去買”促使公司利潤扶搖直上，就是靠它，可口可樂、麥當勞、吉列、星巴克等公司的經營業(yè)績才能夠一路飆升。微軟就是一家既有利基市場，又有顧客必須重復購買產品的公司。大部分個人計算機上都裝有它所擁有的Windows操作系統，而且微軟定期發(fā)布升級版本，每個人都需要一買再頭。還記得，消費者半夜起來排隊，就是為了得到Windows95嗎?這些長長的隊伍，在微軟的眼里，就好像在滑雪場看到的雪花那樣漂亮。當他們擁有Windows系統之后，猜猜每個人還需要什么?各種各樣的應用軟件，而微軟恰恰也銷售很多的應用軟件。

為防天有不測風云，你應該投資那些現金很多而債務很少的公司，這應該可以看做是林奇的邊際安全。如果一家公司擁有累積的現金，你可以從股票價格中扣除每股現金，看看你購買的股票有多便宜。1988年，林奇就是這樣購買福特公司股票的，當時，它的股票價格是每股38美元，但是這家公司每股獎勵現金高達16.3美元。“16.3美元的現金獎勵，改變了一切事情，”林奇說，“這意味著，我購買這家汽車公司的股票價格不是每股38美元，這是當時股票市場上的價格，而是每股僅僅付了21.70美元(38美元減去16.3美元的現金)。”債務則具有相反的效果，如果一家公司欠了一堆的債務，當你購買這家公司股票時，你就分擔了相應的債務。當危機來臨的時候，這樣的情況遲早難免會發(fā)生，沒有債務的公司就不會破產。將這兩個因素放在一起，現金多，負債少，對公司的意義和對你的意義相同。你愿意擁有一張金額很大的銀行存款單呢，還是一筆金額很大的信用卡賬單?嗯，根本就不用想，當然是銀行存款單了。對于公司來說，也是一樣的，那些現金多而負債少的公司比較安全。

林奇建議，要關注與公司價值相關的股票價格，到現在為止，你已經聽過很多類似的話，那我也就不舊話重提了。但是，我要說一點，本章中的每一位大師級投資者提供了相同的建議：不要花太多的錢購買一只股票。查看一下市盈率以及其他一些價值衡量標準，我想，現在我們正在觸及很重要的事情。林奇的經驗法則是，一家公司的市盈率應該和它的收益成長率相同。他寫道：“如果可口可樂公司的市盈率是15，那么你得期望這家公司每年成長率大約15%。但是如果市盈率比成長率低，你就找到了一只廉價股。”

一家完美公司的最后兩個成分和它們如何處理股票相關。你希望看到兩件事：第一，你希望公司內部人員購買股票;第二，你希望公司購回自家股票。

當一家公司的員工以及經理購買了自己的股票，他們就和其他人一樣，變成了股東。如果經理人是股東，他們更有可能做出對股東有利的事情，如果他們僅僅是領取一份死工資，那么更有可能利用公司收益來提高自己的工資。林奇寫道：“當內部員工瘋狂地購買自家股票，你可以確信的是，最低估計，這家公司不會在接下來的6個月破產。”他也謹慎地指出，內部員工購買自家股票是好事，但是，內部員工出售自家股票未必就是壞事。不要忘了，公司內部員工也是人，他們需要購買新車，需要送小孩去上大學，需要去度假，對于他們來說，賣掉股票是最快的籌錢方式。賣出股票的原因各種各樣，不見得都和賣方對于這只股票的前景看法相關。“但是，”林奇寫道，“內部員工購買自家股票只有一個原因：他們認為股票價格被低估了，而且總有一天會上漲。”