道瓊斯指數倍增方法

道瓊斯股利策略雖然很好，但是還有一種方法能夠打敗所有的道瓊斯股利策略。首先，我們先來談一些相關的背景知識。

我剛開始研究道瓊斯策略時，想到一種簡單的方法，能夠贏過道瓊斯工業平均指數，那就是通過杠桿操作(leverage)，這種技術可以放大投資績效。如果我能夠買進道瓊斯工業平均指數的全部樣本股，并且將它們的績效放大到超過任何股利策略的報酬率，就不用那么麻煩去篩選股利收益率高的股票。

然而，當本書第1版出版的時候，還沒有一種可行的方法能夠讓投資散戶持有道瓊斯工業平均指數的全部樣本股。你可以買進道瓊斯工業平均指數的全部樣本股，然后不斷重新調整，但是這種做法的工作量太大了。你也可買入與道瓊斯工業平均指數持平的指數型共同基金，但是其報酬率將會低于股利策略所創造的報酬率。所以說那個時候，股利策略是投資散戶贏過道瓊斯工業平均指數的最好方法，因此，在本書的第1版中，我也只介紹了股利策略。

在那之后，有兩種投資產品問世，使得道瓊斯工業平均指數的杠桿操作不但變得可能，而且簡單易行。這兩種投資產品分別是：

UltraDow30交易型開放式股票基金(Exchange-TradedFund，ETF)，簡稱指數股票型基金：這是ProShares推出的基金，其交易代碼是DDM，通過任何經紀人都可以購買。它的交易方式就和股票一樣，而且運用杠桿操作，獲得了道瓊斯工業平均指數大約2倍的績效。

UltraDow30共同基金(MutualFund);這是Profunds推出的基金。這檔基金的交易代碼是UDPIX，可以通過大部分經紀人購買，它運用杠桿操作，荻得了道瓊斯工業平均指數大約2倍的績效。

這兩種投資產品都很容易使道瓊斯工業平均指數的績效增為2倍。這樣的操作創造了比任何股利策略都要好的結果，即使令人印象深刻的次低價獲利展望法也望塵莫及。

在這一部分，我將會介紹杠桿操作是如何運作的，然后，解釋為什么我認為UltraDow30共同基金是最好的道瓊斯指數倍增法。

杠桿操作的優勢和劣勢

大部分人都對杠桿操作很熟悉，因為購買房子的時候，他們都用過這種方法。假設你購買了一棟房子，價格是200000美元，首付40000美元。經過5年和用壞2臺除草機之后，你以250000美元的價格賣出了房子。房子的價值增加了25%，還算不錯。但是你投資于房子的40000美元卻增加了125%，現在總值是90000美元。

這是怎么發生的呢?通過使用抵押貸款。你向銀行借了160000美元，再加上自己所有的40000美元，購買了那棟房子。換句話說，你僅僅以40000美元的自有資金，控制了200000美元的投資。

股票也是以這種方式操作的，只不過你不是向銀行抵押貸款，而是向經紀人辦理融資。你借來的錢不叫貸款，而叫做保證金(margin)。你可以這么說：“我以保證金的方式購買了250股通用汽車的股票。”意思是說，你向經紀人借錢購買了250股股票。

你可以購買價值5000美元的通用汽車股票，然后以保證金的形式再購買價值5000美元的通用汽車股票，這樣你就控制了10000美元的投資。如果不利用杠桿操作來投資的話，假設5000美元通用汽車股票的投資上漲20%，那么你只會得到1000美元的利潤，然而，如果利用杠桿操作的話，股價上漲20%，你將會得到2000美元的利潤，投資報酬率就是40%。

但是，這樣操作有什么陷阱嗎?杠桿操作不但放大了收益，而且也放大了損失。如果通用汽車股價下跌20%，那么你10000美元的投資現在僅僅是8000美元。你投資了5000美元，但是卻損失了2000美元，投資報酬率是-40%。除了這筆損失，還得向經紀人支付利息，因為你從他們那里借了錢。例如，2007年年初，富達基金10000美元以下的融資利率是11%。

一般來說，我基本上不鼓勵杠桿操作。每一個人在他們的投資生涯中，至少會有一次在錯誤的時間選擇了錯誤的股票，在這種情況下，放大損失可能是一場劫難。