忽略大師

無(wú)論你的傾向是什么，都不要浪費(fèi)時(shí)間聽(tīng)那些所謂市場(chǎng)大師的話(huà)，這些人也被稱(chēng)做專(zhuān)家、分析師、預(yù)測(cè)家、權(quán)威以及名嘴。大體來(lái)說(shuō)，他們不比你懂得多，隨時(shí)將J.P.摩根對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)記在心中：“市場(chǎng)會(huì)波動(dòng)”，關(guān)于市場(chǎng)能說(shuō)的就這么一句話(huà)，而且永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)。

為了防止你禁受不住誘感，聽(tīng)從專(zhuān)家有關(guān)大盤(pán)走向的預(yù)測(cè)，不要忘了，沃倫·巴菲特從來(lái)不看市場(chǎng)，他只看單獨(dú)的公司。本杰明·格雷厄姆說(shuō)，“市場(chǎng)先生”(MisterMarket)就好像一位躁狂抑郁病患者，有時(shí)高興，有時(shí)悲傷，他下個(gè)月或者下一年是什么樣，每一個(gè)人都在猜測(cè)。最后一句話(huà)聽(tīng)懂了嗎?每一個(gè)人都在猜測(cè)，你的猜測(cè)和專(zhuān)家的猜測(cè)唯一不同的地方在于，沒(méi)有人給你付錢(qián)。

讓我們簡(jiǎn)單地回顧一下過(guò)去20年一些專(zhuān)家的話(huà)。

艾蓮娜·葛莎瑞麗(ElaineGarzarelli)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)到1987年的股市崩盤(pán)，從而成為媒體寵兒，她的風(fēng)光日子在1996年宜告結(jié)束，因?yàn)樗诘拉偹构I(yè)平均指數(shù)下跌400點(diǎn)之后，告訴投資者趕緊撤離市場(chǎng)，但是道瓊斯卻開(kāi)始上漲。歐本海默公司(OppenherimerandCompany)的首席投資策略師麥克·梅茲(MichaclMctz)，1995年初警告投資者股票市場(chǎng)就要下跌，結(jié)果那一年股市上漲37.5%，1996年他再度發(fā)出同樣的警告，但是那一年股市又上漲了23%。肯和戴利婭(KenandDariaDolan)夫婦說(shuō)：“到1995年年底，共同基金將會(huì)是最讓人瞧不起的投資。”1995年，股票型共同基金平均上漲了31%。摩根土丹利的全球策略師巴頓·比格斯(BartonBiggs)1995年年底，告訴每一個(gè)人說(shuō)，周期性的熊市會(huì)讓我們賠光所有的錢(qián)，最具侵略性的共同基金將會(huì)是最差的投資，1996年，股票型共同基金平均上漲了19.5%。

2001年1月，摩根士丹利的瑪麗·米克(MaryMeeker)和瑞奇，畢洛提(RichBilotti)建議投資者“準(zhǔn)備好貨車(chē)”，以每股49美元的便宜價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)大量的美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納(AOLTimeWarner)的股票。這份長(zhǎng)達(dá)20頁(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告預(yù)測(cè)，美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納的股票將會(huì)上漲到每股75美元。如果投資者按照他們的建議去購(gòu)買(mǎi)，好了，抱回的是一堆燙手山芋，2002年11月，美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納的股票交易價(jià)格是每股16美元。

2002年11月，爆出了涉及所羅門(mén)美邦的電信分析師杰克·格魯伯曼的丑聞，格魯伯曼就是我在第1章中曾經(jīng)提到的那位，他在世界通信宣告破產(chǎn)前夕，還經(jīng)常在研究報(bào)告中把它說(shuō)成是“必須擁有”的股票。杰克·格魯伯曼可以稱(chēng)得上是骨子里壞到底的分析師的典范。1999年11月份，所羅門(mén)的母公司花旗集團(tuán)的董事長(zhǎng)桑福德·威爾(SanfordWeill)，告訴格魯伯曼“重新審視”一下美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司，那時(shí)候格魯伯曼建議應(yīng)該遠(yuǎn)離這家公司。非常巧合的是，重新審視之后，這家公司等級(jí)上升，建議投資者以每股57美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)。幾個(gè)月后，所羅門(mén)美邦幫助美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司把它的無(wú)線(xiàn)部門(mén)股票出售給投資者，賺取了可觀(guān)的手續(xù)費(fèi)。當(dāng)威爾利用他的影響力，為格魯伯曼的雙胞胎，在非常有聲望的曼哈頓幼兒園謀得人學(xué)資格時(shí)，如此融洽的關(guān)系才達(dá)到高潮，因?yàn)榕c此同時(shí)，位于92街區(qū)的花旗集團(tuán)恰好也向旗下的這所學(xué)校捐款100萬(wàn)美元。2000年10月，當(dāng)利潤(rùn)穩(wěn)賺到手而且雙胞胎也安安穩(wěn)穩(wěn)入學(xué)之際，格魯伯曼在美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司的股票價(jià)格跌到每股29美元時(shí)候，給該公司降級(jí)。在這段期間中，聽(tīng)從格魯伯曼的建議，你將會(huì)損失49%。

幾乎所有的分析師都有看錯(cuò)牛市變熊市的時(shí)候，但是我只講其中的一位。瑞士信貸第一波士頓銀行(CreditSuisseFirstBoston，CSFB)的首席股票策略師湯姆·賈爾文(TomGalvin)在20世紀(jì)90年代末一直因?yàn)榇竽懙念A(yù)測(cè)而成名，2000年初，《紐約時(shí)報(bào)》(NewYorkTimes)對(duì)他進(jìn)行了特別報(bào)道。2000年5月3日，他大膽建議購(gòu)買(mǎi)科技股，并且預(yù)測(cè)到2000年年底，納斯達(dá)克指數(shù)會(huì)上漲到6000點(diǎn)，結(jié)果卻跌到了2471點(diǎn)。接著，賈爾文預(yù)測(cè)，2001年納斯達(dá)克指數(shù)會(huì)上升到4000點(diǎn)，想不到收盤(pán)時(shí)進(jìn)一步下跌為1987點(diǎn)。他一試再試，當(dāng)然都是用客戶(hù)的錢(qián)，進(jìn)入2002年后，他說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)年底會(huì)上漲到1375點(diǎn)，9月份的時(shí)候，指數(shù)還不到850點(diǎn)，于是他把目標(biāo)降低到1140點(diǎn)。10月3日，瑞士信貸第一波士頓銀行解雇了大約20%的研究人員，同時(shí)也解聘了賈爾文。如果有一天回顧過(guò)去，發(fā)現(xiàn)賈爾文的離職剛好是熊市結(jié)束的信號(hào)，我一點(diǎn)也不會(huì)感到驚訝，大公司通常是在價(jià)格剛剛觸底的時(shí)候，才開(kāi)始敦促投資者謹(jǐn)慎投資。

哦，關(guān)于這一點(diǎn)，我是非常正確的，在看了那么多實(shí)例之后，現(xiàn)在你也應(yīng)該知道為什么要忽略大師了吧。當(dāng)我寫(xiě)這段文字時(shí)，剛好在賈爾文離職之后不久，也就是2002年10月，現(xiàn)在，我們作為事后諸葛，應(yīng)該能夠判斷出瑞士信貸第一波土頓銀行解雇那位大膽的分析師之后，股市是不是回暖了。瑞士信貸第一波士頓銀行解雇賈爾文的那個(gè)星期，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股價(jià)指數(shù)從谷底794點(diǎn)反彈，然后，就迅速上漲了20%，在12月的第一個(gè)星期上升到950點(diǎn)。在2003年3月份，它又蹣跚不前，跌到了789點(diǎn)，但是，接著就開(kāi)始了一個(gè)穩(wěn)定的上漲，到2007年1月初，已經(jīng)上漲到了1430點(diǎn)。瑞士信貸第一波土頓銀行，做得好。果然不出所料，就在投資者蒙受熊市的最后損失，市場(chǎng)開(kāi)始80%強(qiáng)勁增長(zhǎng)之前，這家大公司才敦促投資者謹(jǐn)慎。

這樣的例子不勝枚舉，在任何一個(gè)時(shí)期，我都能找到這類(lèi)例子。現(xiàn)在，你應(yīng)該相信你的猜測(cè)和其他任何人的猜測(cè)一樣好了吧?可能發(fā)生的最壞結(jié)果，只不過(guò)是你看錯(cuò)了，但是，所謂的市場(chǎng)大師，哪一個(gè)又不曾說(shuō)錯(cuò)?

現(xiàn)在，公平一點(diǎn)講，分析股票，并且預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)，是異乎尋常的困難。我喜歡麥克·桑托利(MichaelSantoli)在2006年10月30日那一期的《巴倫周刊》所說(shuō)的：“股票分析師的工作不是一份簡(jiǎn)單的工作，不要介意華爾街股票挑選者無(wú)情的嘲笑奚落。為了證實(shí)這一點(diǎn)，不妨將你對(duì)一些股票的看法放在公眾視野中幾個(gè)月。”