忽略傳聞和流行的意見

我可能已經說服你依賴自己做決定的必要性，然而，以防萬一，我必須重申這一點。只有你才充分了解自己的目標和風險承受能力，沒有人比你更加關心你自己的賺或賠。只有你才會為了它拼死拼活，賣命工作，四處尋找那些符合你要求的公司，成為這些公司的所有者。因此，你也應該依靠自己的力量，選擇正確的時機出售這些股票。

凡事堅持己見，通常不是很容易的事情，不妨想想以下所說的常見狀況。1994年11月，一個普通的日子，你正常地上班。到了公司，在走廊里聽到了一個爆炸消息，收發室的馬克·麥吉利卡迪(MarkMGillicuddy)大聲嚷嚷說，英特爾的奔騰芯片竟然有瑕疵。他說，可以想象嗎?英特爾的微處理器竟然不會進行數學運算!這家公司完蛋了，大家都暗暗點頭表示同意。早在一旁虎視眈眈的摩托羅拉暗自高興，賽瑞克斯(Cyrix)和美國先進微電子器件公司也是喜上眉梢。“哎，”麥吉利卡迪嘆氣道，“這是美國企業老生常談的故事，你不可能永遠保持巔峰狀態，英特爾有今日，也不是什么意外的事情。今天早上，我將持有的英特爾股票全部賣出了，你們恐怕也得這么做。”走廊上的人一下子走光了，撥打電話的聲音此起彼落，不絕于耳。你站在那里沉思，曾經以擁有300股英特爾的股票為榮，現在應該何去何從?

首先，第一件事情，是確認一下麥吉利卡迪從報紙上得到的信息是否正確的，這么非常簡單的一步，卻經常立下大功，這么說，你肯定驚訝不已，因為許多時候，你聽到的信息只是一個傳聞而已。在英特爾奔騰芯片爆發大問題這件事情上，你發現麥吉利卡迪是正確的。第一批的奔騰芯片的確在一些情況下發生了數學運算錯誤，1994年11月，這個問題被公之于眾。

與其像其他同事那樣一窩蜂搶著打電話，還不如靜下心來，想想值得信賴的理由和限制工作表上是怎么說的，這樣想，你這位投資者就會比別人快樂許多。你還記得，上面怎么寫的嗎?可能沒有記住，如果真的忘了，那就不要再去想這件事了。當那天晚上回到家里的時候，拿出理由和限制工作表，接著閱讀下一節。

依賴你的理由和限制工作表

一手拿著當天的報紙，一手拿著英特爾的理由和限制工作表，你能夠做出慎重的決定。這時，沒有麥吉利卡迪之類的人在旁邊發表意見，也沒有任何撥打電話的聲音擾亂你的思緒，你也不會覺得，狐貍跑進來，大家都跑光了，只剩下你一個人待在雞籠里，那種孤立無援、后知后覺的愚蠢感覺，當然，只是一種感覺而已。整個世界很少照著你認識的人所說的路走，但是，因為你認識的人形成了你那小小的世界觀，因此，乍看之下就是那個樣子。朋友，要聰明地應對這樣的事情，看看你的理由和限制工作表，它上面是怎么說的。

在“為什么賣出”部分，你看到有關于奔騰芯片數學運算錯誤的任何描述嗎?當然沒有，沒有人能夠未卜先知，早就預料到這樣的事情會發生。你想，英特爾這家微處理器最大的生產廠商，會因為這次打擊而垮掉嗎?同樣的，當然不會。畢竟，這是凡人經營的業務，發生錯誤在所難免。餐館有時必須處理食物中毒事件、游樂園有時必須處理游客受傷事件、汽車制造商有時必須處理問題引擎，這和半導體公司有時必須處理數學運算錯誤事件是一樣的道理。所有的公司都預期會在發展的道路上遇到困難，并且也都做好了應對困難的準備。再看看英特爾的理由和限制工作表，因為這樣的危機事件，它是不是有些優勢就此消失了?不是，但是公眾對它的產品懷有強烈信心這一項可能除外，盔甲上面的裂口(如果這稱得上是裂口的話)很容易修復。

自從1994年11月棄騰芯片出問題那致命的-天到現在，已經有一段時間了，現在我們這些事后諸葛，可以判斷一下應該怎么做才對。12月期間，英特爾的股價下跌了4點，跌到大約每股29美元，隨后，強力反彈。到第二年2月初，股價已經上漲到每股36美元，3月繼續上漲到每股42美元，7月已經達到每股78美元，幸好沒有聽從麥吉利卡迪的勸說，到了1996年年底，英特爾的交易價格是每股131美元。如果你看了理由和限制工作表，上面可能會說，奔騰芯片的

數學運算錯誤，并沒有改變英特爾核心經營情況，所以大可忽受股價的一時波動，靜待投資目標的實現。一旦理由和限制工作表告訴你，英特爾和發生奔騰芯片數學運算錯誤之前一樣，都是很穩健的公司，你可能會進行逢低承接的操作。假設你在英特爾每股29美元的時候，又購買了200股，一共花了5800美元，外加20美元的手續費。7個月之后，這筆投資的價值是15600美元，到了1996年年底，其價值更高達26200美元。這個時候，麥吉利卡迪可能相信英特爾具有投資價值，會再次開始投資。

我們現在有了更多可以作為事后諸葛的談資，也是歷史重演的又一個案例。英特爾的股票自1994年11月經股票分割調整后的每股3.88美元，上漲到2000年6月的每股66.46美元，在這期間，英特爾曾經進行了4次股票分割，每次都是一股分割成兩股。那么，你在1994年12月購買的200股股票，經過股票分割以后，在2000年6月，變成了3200股，價值212672美元。之后的熊市重創英特爾，到2002年10月，其股價跌為每股13美元。就在那個月，我以每股14.5美元的價格購買了英特爾的股票，那個時候，新聞媒體在說半導體銷售下滑、英特爾的未來蒙上了陰影、和伊拉克開戰在即，以及美國經濟的雙重衰退等，這些信息可能會使麥吉利卡迪之類的人不知所措，就在他們搓手愁眉的時候，英特爾的股票在2004年1月上漲到了每股34美元，在短短15個月的時間內上漲了134%。

請仔細閱讀英特爾這個傳說英雄的起起伏伏，會發現歷史重演的情節為你提供了賺錢的好方法。在穩健公司股價便宜的時候買進非常明智，這也是道瓊斯股利投資策略背后的整個構想，我在第4章已經介紹過這個策略。事實上，英特爾就是一家道瓊斯工業平均指數的樣木組成公司。像這樣的故事永遠也不會結束，現在也正在上演，是的，就在你閱讀這本書的這些日子。

2004年1月，英特爾的股票又開始下跌。我在理由和限制工作表中寫道，要密切關注個人計算機芯片的周期，并且應該特別小心英特爾被夾在科技縫隙之間。2004年1月就是這樣的時刻，舊的芯片已經過時，而新的芯片還沒有研發出來。

2月中旬之前，當英特爾每股價格在30美無以上的時候，有很多的機會可以賣掉。2月中旬以后，英特爾股價下跌到每股30美元以下，到8月底，繼續下跌到每股20美元，隨后上漲，到2005年7月達到每股28美元，也就是在這個時候，我開始尋找再次買進的好時機。英特爾的主要競爭對手美國先進微電子器件公司，表現得非常好，不但獲得許多市場份額，而且它的芯片也為投資者提供很好的回報。但是，英特爾正在計劃一條生產個人計算機芯片的新生產線，并且計劃進軍手機和無線設備芯片市場。在我看來，對于英特爾來說，這就是芯片新一輪周期的開始。

我開始購買得有點早了，這個故事將會向你展示周期的力量，以及當你考慮的公司股票價格變得便宜時，逢低承接的智慧。2005年11月，我以每股25美元的價格購頭了英特爾股票，然后在2006年又購買了更多：1月以每股2150美元買進，3月以每股20美元買進，6月以每股17美元買進，最終，我這些股票的平均股價是20.48美元。從我2005年11月初始購買到2006年6月期間，英特爾股價下跌了32%，你現在知道我說購買得有點早是什么意思了吧?然而，在英特爾推出新的個人計算機芯片生產線之前，我逢低承接的觀點是有效的。就像操作股票業務的人們經常說的：“我有點早，但是我并沒有錯。”不要因為相信我說的話。去查查英特爾現在的股價，就知道我從每股2048美元到現在的表現如何了。