衡量股市投機(jī)性是否過(guò)度的指標(biāo)主要有三個(gè)，即股價(jià)短期波動(dòng)幅度、換手率和市盈率。

1.波動(dòng)幅度過(guò)大

中國(guó)股市的價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大，說(shuō)明股市的短期投機(jī)行為過(guò)度。下面再看換手率和市盈率的情況。

2.市盈率過(guò)高

中國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行市盈率經(jīng)歷了由低到高的過(guò)程，從一開(kāi)始的6倍、8倍，到后來(lái)的10多倍、20多倍，發(fā)展為2000年以后發(fā)行市場(chǎng)化后的40倍、50倍、60倍，最高的達(dá)到88。69倍，比當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率還要高。如此高溢價(jià)的股票發(fā)行，發(fā)行價(jià)格就已超過(guò)內(nèi)在價(jià)值，到二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)不具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，只有靠炒作、哄抬來(lái)進(jìn)一步推高市盈率，賺取市場(chǎng)差價(jià)；如果公司業(yè)績(jī)?cè)俸懿睿承┕善倍?jí)市場(chǎng)的市盈率高達(dá)幾百倍，甚至上千倍也就理所當(dāng)然了。

世界上大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)的股票二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率在20倍左右（見(jiàn)表4-2）。除了日本以外，我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率明顯高于世界平均水平。市盈率過(guò)高，說(shuō)明股票的市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離其內(nèi)在價(jià)值，市場(chǎng)上短期投機(jī)行為過(guò)度。

表4-2 主要證券市場(chǎng)市盈率比較表

3.換手率過(guò)高

世界上大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)的股票市場(chǎng)的平均換手率在30%-60%左右（見(jiàn)表4-3），即投資者平均持股時(shí)間在，2-3年左右。作為新興證券市場(chǎng)，換手率一般以不高于100%為宜，即平均持股時(shí)間不少于1年。但我國(guó)股票市場(chǎng)平均換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平，達(dá)500%左右，即平均持股時(shí)間不到3個(gè)月。換手率過(guò)高，說(shuō)明市場(chǎng)上短期投機(jī)行為過(guò)度。