運(yùn)用分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)的注意事項(xiàng)

1.在分析資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)股東權(quán)益和股價(jià)的影響時(shí)，需要考慮負(fù)債的杠桿作用。資產(chǎn)負(fù)債率越高，其杠桿作用越強(qiáng)，對(duì)股東權(quán)益和股價(jià)的影響越大，這種影響既有負(fù)面作用也有正面作用。如果負(fù)債給股東帶來(lái)額外的收益，股價(jià)也會(huì)超出正常價(jià)格；如果負(fù)債產(chǎn)生的成本吞噬股東的權(quán)益，就會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生壓制作用。資產(chǎn)與負(fù)債的杠桿作用可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

計(jì)算公式為:

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率(△EPS/EPS)/息稅前利潤(rùn)

變動(dòng)率(△EBIT/EBIT)

其中，△REPS為普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額；EPS為變動(dòng)前的普通股每股利潤(rùn)；普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率=(報(bào)告期每股收益-基期每股收益)/基期每股收益。

△EBIT為息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額；EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=(報(bào)告期息稅前利潤(rùn)-基期息稅前利潤(rùn))，基期息稅前利潤(rùn)。

DFL的值越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。在資本結(jié)構(gòu)不變的前提下，EBIT的值越大，DFL的值就越小；在資本總額、息稅前利潤(rùn)相同的條件下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)更具體地描述了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。在應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)測(cè)定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，必須注意其應(yīng)用條件，即企業(yè)息稅后利潤(rùn)大于零，資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)利率等因素基本確定時(shí)，才能使計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)具有實(shí)際價(jià)值。