在證券市場上，噪聲是指由對股票價格信號的觀測所導致的對股票內在價值的一定程度的錯誤識別。噪聲交易者就是把“噪聲”視為真正的信息而交易的投資者。

噪聲交易者有著不同的行為特征：

①錯誤地認為他們掌握了有關股票未來內在價值的特殊信息，這些噪聲可能來自于媒體、技術分析師、券商或經濟顧問的一些虛假信息。

②對未來股票內在價值表現出來的過分主觀的錯誤看法。

③對選擇證券組合依據的是一種不正確的理論，等等。盡管行為表現有所不同，但他們的本質是相同的：即在信息不完全下對未來股票內在價值的判斷是錯誤的。然而，如果證券市場上存在著眾多的噪聲交易者，他們“將錯就錯”地進行交易，由于證券市場所特有的非線性反饋機制和自我增強機制，他們在證券市場上也能形成一種氣候，有時甚至使得運用基本分析策略的投資者不得不加入其行列，這就是噪聲交易策略。

例如，當噪聲交易者今天對某一只股票持悲觀態度，會使價格下跌；運用基本分析策略的短期套利者認為價格低于內在價值，價格在不久就會恢復性上升，因而進行交易。如果噪聲交易者并未扭轉反而更加悲觀時，對于短期套利者來說就可能遭受損失。由于這種風險的存在，短期套利者對噪聲交易者的對抗力量削弱，從而可能使價格明顯偏離于內在價值，噪聲交易者可以從他們自身創造的風險中獲利，同時“創造了自己的生存空間”。