在時報君的朋友圈，以前打中一只可轉債很興奮，現在打中之后還在猶豫要不要棄購，前后也沒隔多久時間，但反應的差距也實在太大了。

藍思轉債棄購金額高達6.07億元 ，創信用申購以來的新高

12月8日發行48億元的藍思轉債中簽結果顯示，原股東認購了6.5億元，占比13.54%，社會公眾股東申購了余下的41.5億元，占到發行總量的86.46%，每個申購單位（即1簽10張折合1000元）的中簽率高達0.33%，創信用申購以來的新高。

說好的大股東積極認購，卻因為資金無法及時到位棄購，一眾散戶“接盤”了36.08億元的優先配售。

12月13日晚間藍思科技公告顯示，網上投資者繳款認購金額為35.42億元，網上投資者棄購金額達到6.07億元。按平均每個賬戶中簽33張計算，大約有18.4萬人選擇了棄購。

棄購的金額誰來補上呢？藍思轉債大量中簽者棄購，對于主承銷商國信證券來說，產生不小的壓力。公告顯示，國信證券包銷此次可轉債的數量為6073484張，包銷金額為6.07億元，包銷比例為12.65%。

藍思科技今日在互動平臺透露，公司實際控制人會考慮以其他方式在二級市場增持公司可轉債，未來若有相關進展將以公告形式予以披露。

棄購金額持續擴大，可轉債發行失敗風險增加

最近上市的可轉債在首日就頻頻破發，12月1日久立轉2上市，首日盤中破發；12月4日時達轉債上市，首日收盤破發；到12月5日寶信轉債上市，首日交易價格從始至終都未曾站上過100元的發行價。

在頻頻破發的影響下，可轉債棄購的現象也越來越多，最新數據顯示，信用申購以來，從雨虹轉債算起，可轉債的棄購金額已經超過8億元。

據時報君統計，可轉債棄購金額此前并不算多，每只可轉債的棄購金額多在百萬元級別，金禾轉債、嘉澳轉債的棄購金額甚至低于100萬元。但從眾信轉債開始，棄購現象顯著抬頭，亞太轉債棄購金額達5453萬元，寧行轉債棄購金額增加到1.49億元，到了藍思轉債，棄購金額激增到6.07億元。

值得注意的是，在藍思轉債之前發行的18只可轉債棄購金額總和只有2.56億元，這意味著，一只藍思轉債的棄購金額是此前18只可轉債棄購金額的2倍之多。

數據顯示，首只可信用申購的可轉債雨虹轉債申購賬戶為261.65萬戶，隨著前面幾只可轉債上市首日平均20%以上的漲幅，投資者參與打新熱情高漲，到水晶轉債網上申購賬戶達到704.18萬戶，這一數量也創下A股市場有史以來打新可轉債賬戶數之最。

由于近期發行的可轉債未公布網上申購賬戶數據，在信用申購規則下，每個賬戶都能夠頂格申購，根據公布的網上投資者申購可轉債張數，結合頂格申購額度，大體上可推算出網上申購賬戶數。從雨虹轉債等多只可轉債的情況來看，這種方法估算的網上申購賬戶數與實際的網上申購賬戶數相差較小。

根據上述估算方法，今天申購的眾興菌業轉債參與人數已經只剩83萬左右了，不足高峰時期的1/8。

廣州的一位債券研究員向時報君表示，可轉債發行失敗風險在加大，此次藍思轉債棄購金額遠超之前可轉債棄購總額或許就是一個信號，如果正股基本面繼續震蕩向下，投資者參與熱情進一步下降，會影響到后面可轉債的順利發行，對于承銷商來說，并不是一件好事。

根據相關規定，當原股東優先認購和網上投資者申購的可轉債數量合計不足發行數量的70%時，或當原股東優先認購和網上投資者繳款認購的可轉債數量合計不足發行數量的70%時，可轉債發行面臨終止。

打中的可轉債為啥不要了

從此前幾只可轉債上市首日平均收益率超20%，到近期的頻頻破發，上市首日收益為負，隨著轉債擴容，以及正股表現不佳，可轉債上市首日收益難以為繼，這是導致中簽者棄購的重要原因。

此外，大股東棄購也讓投資者認為，是對公司前景的不看好，既然身為大股東都不認購自家的可轉債，那作為小散，何必要來當“接盤俠”。

從香餑餑到棄購，短短40多天的可轉債經歷了“冰火兩重天”的待遇。為何可轉債收益下降如此之快？

T 0的交易制度，加上可轉債上市后的暴漲，使得可轉債成為大股東套現的便利工具。

10月20日至23日期間，東方雨虹控股股東李衛國及其一致行動人減持雨虹轉債184萬張，10月24日至10月27日期間，控股股東再次減持184萬張，按照雨虹轉債的116~124元的區間價粗略估算20%收益率，李衛國及其一致行動人獲利高達7360萬元。

先行者的財技迅速得到效仿。林洋轉債在11月13日上市首日也遭到大股東拋售，公司控股股東及其一致行動人于11月13日出售其所持有的林洋轉債219.85萬張，占發行總量的7.33%；11月14日出售林洋轉債80.15萬張，占發行總量的2.67%，若按平均賣出價125元計算，林洋能源的控股股東及其一致行動人2天減持300萬張可轉債就獲利超過7500萬元。

吃相更難看的還在后面。嘉澳環保控股股東在上市首日違規清倉減持舉動，直接引起了可轉債市場連鎖反應，11月28日，嘉澳轉債暴跌17.74%。

中信建投證券分析師丁魯明認為，快速暴力的減持模式，使投資者預期迅速下降，同時也降低了可轉債的收益，嘉澳轉債上市首日大漲之后，次日便出現斷崖式下跌 17%，瀕臨破發，此后上市的濟川轉債和久立轉 2，上市首日就幾乎破發。另外，新上市的可轉債首日平均換手率高達88%，遠超此前的平均水平 39%。

可轉債是否還值得投資

東方財富證券研究所統計數據顯示，轉債上市后60個交易日內，債券價格仍然呈現穩步上升的趨勢，平均累計可獲得的收益為7.03%。

從勝率的統計來看，除上市后一個交易日勝率低于50%外，之后勝率均大于50%，10個交易日后，持有債券獲得正收益的勝率超過60%，如果考慮從申購上市后持有60個交易日，可以累計獲得27.51%的收益。

可轉債上市后60個交易日內收益率情況統計：

東方財富分析師閔立政認為，即使上市首日跌破面值其實并沒有太大關系，如果繼續持有，依然可以獲得正收益。此外，從投資角度來看，這些破發的可轉債具備了一定的安全墊，因為可轉債具備“風險有限、收益封頂”的特征，是相對較為安全的投資品種，這是由其債券性質及贖回、回售條款等方面因素決定的。

首先，可轉債具備債券屬性，它是需要還本付息的。在上市公司不違約的前提下，只要持有到期，可轉債面值100元的本金和票面利息是可以保證的。

假設你以高于100元面值的價格購入可轉債，最壞的情況也是就是虧掉高于100的部分，但還有一些利息補償。

另外，可轉債的回售條款也給投資者增加了一道安全防線。當可轉債對應正股的價格大跌，若轉換成股票價值遠低于100元債券面值時，投資人可要求發行公司以100元面值加上利息補償金的價格收回可轉債。

其次，可轉債又具備股票和期權性質，可以按照約定條件，轉換成相應上市公司的股票，如果看好相應上市公司，可以在適合的價格購入可轉債，等待可轉債價格跟隨正股上漲獲取差價收益，或者在適當的時間和價格換成正股股票。

至于可轉債如何套利，詳見時報君此前報道《史上最低中簽率雨虹轉債將上市，首日要不要留、能不能買？另有套利技巧看這6問6答》。

哪些可轉債更值得關注

由于可轉債的價值與正股的價格成正相關，因此當正股股價表現強勢時，那么可轉債上市后的表現一般也會更好。

從目前可轉債發行預案來看，自9月份以來超過154家上市公司發布了可轉債發行預案，截至12月13日，已經獲得批文及發審委通過的有34家，募資金額達到504億元。

時報君統計數據發現，上述已獲得發審委通過的34家上市公司，今年以來整體表現不盡如人意，若剔除次新股康泰生物，只有贛鋒鋰業、大族激光、新泉股份、道氏技術、國泰君安、艾華集團的股價是上漲的，萬達信息、利歐股份、廣電網絡、三力士、玲瓏輪胎、華通醫療、星源材質、皇氏集團今年以來下跌均超過30%。

若以今年以來股價漲幅在10%以上，市盈率在60倍以下的個股來考慮，贛鋒鋰業、大族激光、新泉股份、太陽紙業未來發行的可轉債相對而言值得期待。