在金融術語中，通貨緊縮和通貨膨脹是相對的。通脹我們比較熟悉，簡單說就是市場上貨幣變多了，相對來說商品有限，單位商品需要“消化”更多的貨幣，從而引發(fā)的通貨膨脹。通縮則與此相反，貨幣供應量不足，物價趨于下行。而中國最近幾十年來的大發(fā)展，很大程度上得益于貨幣的足量供應帶來的溫和性通脹。但咱們也經(jīng)歷過通縮。

通縮的宏觀表現(xiàn)形式是物價、資產(chǎn)價格、有價證券等一系列價格在一定時期內(nèi)趨于下降。經(jīng)濟學家一般認為，當CPI連續(xù)3個月環(huán)比下跌，就可以認定為有通縮跡象了。

什么引起的通縮？

一般來說，通縮的原因主要有以下幾點：

微觀層面

1、投資于需求不足

經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷，市場上的投資和消費行為就會減少，這時就會造成供過于求，導致物價下跌，進而影響企業(yè)利潤，使得市場整體陷入通縮。

2、技術進步和放松管制。技術進步使得生產(chǎn)率提高，單位商品的生產(chǎn)成本下降，最終使得商品價格下滑。此外，像政府對于一些行業(yè)放松準入，導致充分競爭，也會使得平均價格下降。

宏觀層面

1、貨幣和財政政策

趨緊的貨幣政策和財政政策會直接導致通縮。比如央行降低貨幣供應量、信貸發(fā)放量、提高利率或準備金率、基建項目得不到財政批準等。

2、經(jīng)濟周期

萬物皆有周期，經(jīng)濟也是一樣。當經(jīng)濟到了頂峰，資產(chǎn)價格泡沫興起，信貸和貨幣膨脹，商品供過于求時，最終等到泡沫破滅、信貸貨幣收縮時，就會引發(fā)周期性通縮。

此外，像匯率、市場預期等也都是通縮的影響因素之一，但非主要，因此就不再贅述。

通縮的到底好不好？

量變則會引起質(zhì)變，凡事都有個度，超過了自然就不行了。溫和的通縮其實是有利的，一方面能夠擠掉資產(chǎn)泡沫，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時通縮期間平均利潤的下滑也會倒逼企業(yè)加強技術創(chuàng)新，改善產(chǎn)品質(zhì)量；另一方面能正確引導市場預期，很好地推動去杠桿，當貨幣、資產(chǎn)價格、固定資產(chǎn)投資、企業(yè)利潤等各方面增速均開始下滑時，經(jīng)濟各部門對于未來的杠桿預期自然就沒那么強烈。

但惡性的通縮則會讓市場“過度”。也就是長期的物價、資產(chǎn)價格下滑，導致市場需求萎靡，企業(yè)虧損被迫降薪裁員，經(jīng)濟增速下滑...而這些對于國家長遠發(fā)展都是不利的。

這幾年隨著國內(nèi)去杠桿和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，M2和GDP增速均有所下滑，民企生存難、暴雷事件頻發(fā)，也給我們敲響了通縮的警鐘。當然現(xiàn)在談通縮似乎杞人憂天，但狂熱的市場往往都會誤判，無論怎樣，勿加杠桿，減配風險資產(chǎn)是當下的投資之道。

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