充分發(fā)揮期貨市場的功能助力白糖行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展（1）

鄭州商品交易所副總經(jīng)理邢向飛

新時代要貫徹新理念，新時代要引領(lǐng)新征程，新時代要展現(xiàn)新作。更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，期貨市場需要有更敏銳的價格發(fā)現(xiàn)機制、更完善的風(fēng)險管理手段。白糖期貨作為鄭商所的一個重要品種，在服務(wù)相關(guān)實體企業(yè)、促進行業(yè)平穩(wěn)運行方面任重而道遠(yuǎn)。落實十九大報告所提出的“貫徹新發(fā)展理念，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系”要求，2018年鄭商所白糖期貨圍繞以下方面開展了工作。

在規(guī)則制度修訂方面，一是修改了合約掛牌時長，將一年半合約調(diào)整為一年；二是完成了合約和交割細(xì)則的修改，促進期貨規(guī)則與現(xiàn)貨的對接；三是完成了交割倉庫升貼水調(diào)整和倉庫布局的優(yōu)化，進一步完善了白糖期貨交割體系。

在市場培育方面，今年以來鄭商所舉辦包括視頻講座、三業(yè)活動等各種涉糖培訓(xùn)60余場，參與企業(yè)1200家次，參與人數(shù)超過2000人；開展了“期貨培訓(xùn)走進制糖企業(yè)”的活動，提升了制糖企業(yè)對白糖期貨的認(rèn)識。

在“保險+期貨”試點方面，鄭商所選取廣西羅城仫佬族自治縣作為開展白糖“保險+期貨”縣域全覆蓋試點，進一步探索新型支農(nóng)惠農(nóng)的模式，白糖期貨服務(wù)“三農(nóng)”的能力與水平不斷提高。

在市場各方的共同努力下，白糖期貨市場獲得穩(wěn)步發(fā)展：一是市場規(guī)模保持穩(wěn)定。今年1-8月，白糖期貨日均成交23.69萬手，日均持倉36.16萬手，持倉規(guī)模與去年基本持平。二是市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。今年1—8月，法人客戶日均成交4.84萬手，日均持倉16.95萬手，占持倉總量的47%，占比保持在較高水平。三是期貨價格的影響力不斷增強。今年1—8月，國內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.97，價格“風(fēng)向標(biāo)”作用凸顯，為完善白糖價格形成機制發(fā)揮了重要作用。

但是，市場發(fā)展道路并不平坦，成績背后不乏隱憂。2017/2018榨季，國內(nèi)外食糖市場形勢錯綜復(fù)雜，巴西、印度等食糖主產(chǎn)國的貨幣大幅貶值，國際糖價持續(xù)下行，國內(nèi)制糖企業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)。鄭商所將持續(xù)努力，充分發(fā)揮期貨市場的功能，努力助力白糖行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

來源: 期貨日報

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3.17白糖期貨市場分析（2）

3.17白糖期貨市場分析

首發(fā)于金融基本知識白糖——通脹交易下為什么投機者不炒白糖？

有一個觀點需要重申：期貨市場的本質(zhì)功能是“套保避險+價格發(fā)現(xiàn)+資產(chǎn)配置”，而絕大多數(shù)尤其是散戶卻奔著“投機炒作”而來，這是給收割者主動提供天然食料。而“投機炒作”也是需要主力當(dāng)方面引導(dǎo)和帶動的，并且需要一定的邏輯基礎(chǔ)。并不是所有的低價合約商品都能成為主力選中的籌碼！

白糖就是案例！

我國對白糖的進口依賴度也很高，白糖也是國際上比較重要的大宗商品，全世界白糖產(chǎn)區(qū)就那么幾個巴西、東南亞、美國、印度等，且受原油影響也比較直接，受通脹交易的影響也較大，但為何白糖的價格上漲卻不多，炒作資本較少關(guān)注？

1、全球供應(yīng)方面不緊張

去年疫情以來，白糖產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量并未受太多影響，20/21季度全球白糖產(chǎn)量未見異常影響，即便原油價格高漲，巴西新年度仍然維持較高的制糖比，而印度新產(chǎn)季白糖產(chǎn)量同比也大幅增加，國內(nèi)白糖產(chǎn)量也穩(wěn)定。

作為重要的經(jīng)濟作物，白糖產(chǎn)量主要受人為因素影響，受天氣影響不大，除非是歷史極端天氣。去年我國白糖主產(chǎn)區(qū)云南地區(qū)發(fā)生百年大旱，甘蔗產(chǎn)量也沒受什么影響，且市場幾乎對此沒什么反映。

2、需求方面較冷淡

白糖的需求相較剛性，沒什么新增需求，宏觀經(jīng)濟走勢是白糖的風(fēng)向指標(biāo)。全球后疫情時代白糖需求恢復(fù)向好，但目前表現(xiàn)一般。國內(nèi)經(jīng)濟去年就已經(jīng)開始恢復(fù)正常，而白糖消費需求表現(xiàn)也持續(xù)疲軟，目前又是消費淡季。需求端難有利好提振。

3、備案制

我國白糖管理從去年開始實行備案制度以來，進口放松是大勢所趨，且進口量也大幅增加，配額管理下白糖的高進口利潤受到擠壓。同時國內(nèi)產(chǎn)量也保持穩(wěn)定增長，白糖供應(yīng)充足。

供給方面對白糖形成巨大的價格壓力。需求方面難有較大利好提振。這樣情況下，即便是在經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹的寬松環(huán)境下，白糖上漲動能依然不足。投機資金炒作也不敢過火。綜合成本支撐和整體寬松的預(yù)期支撐下，震蕩運行依然是不錯的結(jié)果。

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