資管新規落地元年，券商旗下私募資管、公募基金、參公大集合產品表現如何？（1）

每經記者：陳晨 每經編輯：葉峰

2022年是資管新規落地元年。今年資本市場波動加劇，不僅加大了產品運作難度，還使得新發產品數量和規模下滑。今年前三季度券商私募資管備案產品數量和規模分別同比下滑了24%和22%。因此，截至2022年三季度末，券商及其子公司私募資管產品合計規模較年初下降4.09%至7.90萬億元。

雖然，券商私募資管規模仍在繼續下滑，但可喜的是，集合資管計劃規模已經超過單一資管計劃，成為券商私募資管產品中的主力，這足以見得券商資管發力主動管理能力的力度，同時也進一步向“代客理財”的資產管理本源的回歸。截至2022年三季度末，集合資管計劃達3.94萬億元，較年初增長近3000億元。

2022年三季度券商私募資管月均規模前20名中，“三中”占據前三，分別是中信證券、中銀證券和中金公司，三家規模合計占前20強的近四成。另外，今年國金證券、首創證券等一些中小券商也在今年有不俗的表現，進入了前20強。

前述傳統的券商私募資管業務在滿足高凈值客戶投資需求的同時，部分具有公募基金牌照的券商發行公募基金則能服務更多的長尾客戶。尤其是隨著2022年5月證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》，松綁“一參一控”牌照限制，越來越多的券商申請設立資管子公司，為進一步獲取公募牌照做好準備。Wind數據統計顯示，券商公募基金最新規模接近7455億元，相比去年末增長了650億元。東證資管、財通資管、中銀證券旗下非貨幣基金規模較為領先。此外，券商大集合公募化改造的產品也進一步豐富了券商產品體系，Wind數據統計顯示，券商參公大集合產品最新規模2506億元，相比去年末增長了1375億元。

2022年即將收官，回顧2022年以來，債市相對而言好于股市，截至12月16日，今年以來中證全債指數上漲3.11%。A股市場在國內外眾多因素影響下，股市走勢不確定性較強，截至12月16日，今年以來上證指數、滬深300和深證成指分別下跌約13%、20%和24%，這無疑對券商資管產品業績形成了較大的挑戰。

Wind數據統計顯示，在剔除今年來成立的以及在12月以來沒有更新凈值的產品后，截至12月16日，今年以來1974只券商私募資管產品平均收益率為-1.23%；445只（不同份額分開計算）券商公募基金平均收益率為-7.28%；241只（不同份額分開計算）參公大集合產品平均收益率-9.25%。

當然，以上雖然代表了行業平均情況不盡如人意，但這其中不乏一些產品設計能力突出、風控體系完善、投研能力較強的券商資管產品脫穎而出。時至歲末，《每日經濟新聞》記者將結合一年期、兩年期及以上的業績，從中選出5只，與投資者分享和研究，但不是作為投資建議。

（1）中信證券順益豐盈1號

中信證券順益豐盈1號成立于2017年10月24日，投資類型為靈活配置型。最新規模為0.21億元，管理人為中信證券。該資管計劃同時投資A股和“港股通”股票。投資目標是通過積極的資產配置在不同類型投資品種之間靈活重點配置，尤其是深入挖掘各種折價和套利機會，并可通過股指期貨靈活對沖風險，力求在不同的市場環境下實現集合計劃資產的長期穩定增值。

截至12月14日，中信證券順益豐盈1號今年以來收益率為5.90%，最近三年總回報為54.76%。成立以來，該資管計劃最高連續6個月回報為35.19%，最差連續6個月回報為-12.97%。成立以來總回報為51.05%，年化收益率近8.3%。

投資經理為張曉亮，北京大學經濟學碩士，2010年加入中信證券資產管理部，目前為中信證券資產管理業務董事總經理，權益投資部負責人，長期從事股票研究和投資，具備豐富的投資研究經驗。張曉亮管理的中信證券順益豐盈2號和中信證券順益豐盈3號也都取得了不俗的業績，收益率分別為7.63%和1.43%。

展望四季度及明年時，他曾表示，過去有很多風險因素我們沒有預見到，未來也還會有更多難以預見的風險因素。站在當前位置，面對處于歷史絕對低位的港股，和估值處于相對低位的A股，我們并不恐慌，保持樂觀，積極布局。行業配置角度，新能源車全球滲透率今年約12%，還處于持續提升中，產業鏈機會不少；醫藥醫療以及創新藥研發服務是一個長期方向，前期也調整到一個相對低的位置；城市化還在繼續，地產需求是有剛性的，物業服務、家居可能是被錯殺的，我們繼續堅守；能源金屬、高端白酒長期看是有稀缺性，我們也愿意繼續持有。

（2）海通高收益債1號

海通高收益債1號成立于2016年8月10日，投資類型為短期純債型。最新規模為0.93億元，管理人為海通資管。該資管計劃投資目標是在大類資產配置的基礎上，以固定收益類資產投資為主，優選高收益債券并構建投資組合，在嚴格控制風險的前提下，力求獲取超額的投資收益。

截至12月16日，海通高收益債1號今年以來收益率為10.04%，最近三年總回報為28.83%。成立以來，最高連續6個月回報為8.61%，最差連續6個月回報為-0.79%。成立以來總回報為61.58%，年化收益率為7.8%。

投資經理有2人，分別為顧玲菁和王輝。其中顧玲菁為新加坡國立大學數量金融學碩士，4年證券投資研究相關工作經驗，2017年加入海通資管，歷任研究員、投資經理助理、海通資管專戶固收一部投資經理。在地產、城投行業有比較深入的研究。

在進行大類資產配置的基礎上，以固定收益類資產投資為主，優選高收益債券并構建投資組合，在嚴格控制風險的前提下，力求獲取超額的投資收益。

在投資策略上，該資管計劃維持中低倉位，基于充分分散原則、精選短久期品種配置。上述投資經理認為，當前部分周期產業景氣仍然較好，我們將積極尋找其中的短久期品種的投資機會。同時結合近期政策邊際變化，例如銀保監會對“房地產金融化泡沫化勢頭得到實質性扭轉”的表態，對于房地產在內的部分行業潛在出現的困境反轉格局，我們也將主動挖掘其中的波段交易機會，持續努力為客戶在高收益債市場中獲得較好回報。

（3）第一創業惠選FOF1號

第一創業惠選FOF1號成立于2020年12月1日，投資類型為靈活配置型。最新規模為0.32億元，管理人為第一創業。該資管計劃的投資目標是在有效控制和分散投資風險的前提下，爭取本計劃財產的保值增值，為委托人謀求穩定的投資回報。

截至12月9日，第一創業惠選FOF1號今年以來收益率為3.72%，最近兩年總回報為11.67%。成立以來，最高連續6個月回報為7.05%，最差連續6個月回報為-1.24%。成立以來總回報為11.80%，年化收益率為5.7%。

投資經理為景殿英，復旦大學理學博士，于2010年加入第一創業證券，現任權益投資管理部負責人，歷任第一創業證券研究所研究組長、衍生產品部代理負責人、資產管理部FOF/MOM投研部負責人等職，已取得證券投資基金從業資格。

在四季度母基金的配置上，景殿英表示，仍然以追求穩健的收益目標為主，將較大的權重配置在穩健型的高頻策略和套利策略上，將適當降低股票市場中性策略的配置比例，指數增強策略和股票量化多頭策略我們將持續關注市場政策的變化和力度進行調整，擇機調整配置。在商品策略的配置上，將對不同，周期的CTA策略保持均衡的配置比例。

（4）中金恒瑞債券A

中金恒瑞債券A是中金公司旗下的參公大集合改造產品，成立于2020年6月3日，最新規模為10.36億元。該資管計劃投資類型為混合債券型一級基金。該資管計劃主要投資于債券資產，在保持集合計劃資產流動性和嚴格控制集合計劃資產風險的前提下，通過積極主動的管理，力爭實現集合計劃資產的長期穩健增值。

截至12月16日，中金恒瑞債券A今年以來收益率為2.51%，最近兩年總回報為9.47%。成立以來，最高連續6個月回報為6.14%，最差連續6個月回報為-0.94%。成立以來總回報為10.33%，年化收益率約為4%。

投資經理有2人，分別是安安和臧子琪。其中安安具有逾14年的證券從業經歷。2008年加入中銀證券定息收益部自營交易團隊，歷任交易員、高級經理。2012年加入中金公司固定收益部自營交易團隊，從事利率債交易、利率互換、國債期貨等衍生品交易，2018年加入中金公司固收資管業務團隊，現擔任資產管理部固定收益投資總監。

上述投資投資經理表示，后續本產品整體仍以中高評級信用債作為主要配置品種，視市場情況維持中短久期，合理平衡產品流動性與收益性，并合理利用正回購杠桿，在控制產品回撤風險的前提下，努力獲得超額收益。同時，產品也會擇時通過利率債波段交易來力爭進一步增厚產品收益。

值得一提的是，在11月17日，安安出資50萬元申購其管理的中金恒瑞債券C，且持有期限不少于1年，以表達與廣大投資者風險共擔、利益共享。

（5）中泰玉衡價值優選A

中泰玉衡價值優選A是中泰資管旗下的公募基金產品，屬于靈活配置型基金，成立于2019年3月20日，最新規模為23.07億元。本基金通過緊密跟蹤中國經濟發展方向和周期變動特征，挖掘各個行業具有領先指標和發展潛力的上市公司，分享中國經濟持續快速增長的成果，力求獲得高于業績比較基準的投資收益。

截至12月16日，中泰玉衡價值優選A今年以來收益率為6.87%，最近三年總回報為111.99%。成立以來，最高連續6個月回報為56.69%，最差連續6個月回報為-10.59%。成立以來總回報為118.65%，年化收益率約為23%。

基金經理為姜誠，具有16年的證券從業經歷。曾任國泰君安證券資產管理總部研究員、投資經理；安信基金研究部副總經理、基金投資部總經理；2016年4月加入中泰資管任基金業務部總經理。有研究分析，姜誠是知名的賠率型選手，注重基本面低風險、低估值、可持續的高增長，投資理念更多傾向于在高賠率前提下尋找高勝率。目前，姜誠在管基金7只，有業績顯示的今年來均取得正收益，比如中泰星元價值優選A，今年來收益率為7.06%。

對于姜誠管理的基金今年相對而言比較抗跌，他曾公開表示，首先是結構性市場行情，客觀上讓組合在行業配置上比較分散和均衡，波動率自然相對較小。其次是基于謹慎，組合整體的估值水平較低，在熊市中可能就相對抗跌。

每日經濟新聞