在經歷了創紀錄的18萬億美元暴跌后，如果想避免連續第二年出現虧損的，全球股市必須克服包括全球央行加息、科技股暴跌在內的各種障礙。

智通財經注意到，摩根士丹利資本國際全球指數在2022年的跌幅超過20%，有望創下自2008年金融危機以來的最差表現，因為美聯儲大幅加息使10年期美國國債收益率翻了一番多，而10年期國債收益率支撐著全球資本成本。

展望2023年的多頭可能會得到安慰，因為連續兩年下跌對主要股市來說是罕見的——標準普爾500指數自1928年以來只出現過四次連續兩年下跌。然而，可怕的是，當它們真的發生時，第二年的下降往往比第一年更嚴重。

以下是一些可能決定2023年全球股市走勢的因素:

全球央行

樂觀主義者可能會指出，加息高峰即將到來，可能在3月份，貨幣市場預計美聯儲將在2023年底前轉入降息模式。一項調查發現，71%的全球頂級投資者預計股市將在2023年上漲。

歐洲最大資產管理公司Amundi的首席投資官Vincent Mortier建議投資者在進入新年之際進行防御性配置。他預計2023年的道路將會崎嶇不平，但他認為“美聯儲在上半年的轉向可能會引發有趣的切入點。”

但在投資界最優秀和最聰明的人被打了個措手不及的一年之后，許多人正準備迎接進一步的逆轉。

一個風險是，通脹居高不下，政策制定者無法放心，而降息也無法實現。模型顯示，美國經濟從8月份開始衰退的可能性為100%，但在經濟出現問題時，各國央行似乎不太可能匆忙采取寬松政策，而過去10年它們曾多次采用這種策略。

德意志銀行私人銀行全球首席投資官Christian Nolting在一份報告中對客戶表示，“至少在美國和歐洲，政策制定者現在似乎已經接受了2023年經濟增長疲軟的現實。”他警告說，衰退可能是短暫的，但“不會是無痛的”。

科技股暴跌

一個很大的未知數是，在2022年納斯達克100指數暴跌35%之后，科技巨股的表現如何。Meta平臺(META.US)和特斯拉(TSLA.US)等公司的市值縮水了約三分之二，亞馬遜(AMZN.US)和奈飛的市值跌幅接近或超過50%。

當利率上升時，估值高昂的科技股確實會遭受更大的損失。但近年來支持科技公司發展的其他趨勢也可能出現逆轉——經濟衰退可能會打擊iPhone的需求，而在線廣告的下滑可能會拖累Meta和Alphabet Inc.。

在年度調查中，只有大約一半的受訪者表示，他們會有選擇地買入該行業的股票。

Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest表示，“一些科技公司將會卷土重來，因為它們在說服客戶使用它們方面做得很好，比如亞馬遜，但其他公司可能永遠不會達到頂峰，因為人們已經離開了。”

業績衰退

分析師普遍預計，隨著利潤率壓力加大和消費者需求減弱，此前頗具彈性的企業利潤將在2023年崩潰。

摩根士丹利的Mike Wilson表示，“本輪熊市的最后一章是關于盈利預期的路徑，目前的盈利預期太高了。”他預測，2023年標準普爾500指數的每股收益將達到180美元，而分析師的預期為231美元。

他說，即將到來的企業盈利衰退可能堪比2008年，而市場尚未消化這一因素。

期權交易

技術面正越來越多地推動股市的日常走勢，標準普爾500指數在2022年的股票周轉率將低于平均水平，但極短期期權交易將出現爆炸性增長。

專業交易員和由算法驅動的機構紛紛涌入此類期權，直到最近，這些期權還由小型投資者主導。這可能導致市場更加動蕩，引發劇烈波動，比如美國10月份通脹數據出爐后的盤中大幅波動。

最后，由于標普500指數未能突破2022年的下行趨勢，短期投機仍傾向于下行。但如果市場出現逆轉，這將為反彈增添動力。

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