管理投資組合

歐奈爾在他的研討會上說，管理你的投資組合就像是在管理零售店。假設你是賣玩具的，當圣誕節日益臨近時，芭比(Babe)玩具的銷售數量是史莫科奇熊(Smokey)玩具的3倍，那么，你會儲存哪一種玩具，以迎接圣誕銷售旺季的到來?當然是芭比啦，因為它已經為你帶來了最多的利潤，而且在未來：還可能繼續如此。根據歐奈爾的看法，你也應該這樣來對待你的股票投資組合。“首先賣掉那些表現糟糕的股票，把那些表現出色的股票持有得長久一些。”這意味著，你不應該逢低平攤(averagedown)。逢低平攤是一種很常見的操作方法，當你購買的股票價格下跌時，你投入更多的錢，用較低的價格買進更多的股票。

1.自動買入和賣出

像格雷厄姆一樣，歐奈爾也喜歡自動化投資。他的CANSLIM方法便是自盡管歐奈爾憎惡逢低平攤的操作，但是他建議逢高加碼(averagingup)，也稱做金字塔式操作(pyramiding)。這個實踐操作，是他從杰西，利弗莫爾(JesseLivermore)所寫的《股票大作手操盤術》(HowtoTradeinStocks)一書中學來的。操作方法很簡單：就是將更多的錢投到你持有的價格正在上漲的股票上，這種做法和你做錯的時候止損退出完全相反。當你正確的時候，金字塔式操作能夠放大你的盈利，這正是利弗莫爾教給我們的做法。歐奈爾回憶說：“從他的書中，我學到，你在股票市場上的目標不是做對的事情，而是當你做對的時候，賺更多的錢。”我想，你能夠將金字塔式操作和方框中火雞的比喻聯系在一起，建議老人在他曾經捕捉火雞最成功的地方，多設置幾個陷阱。

研究了自己的成功與失敗之后，歐奈爾提出了一套自動獲利和止損計劃，以在股票市場上大賺一筆：

在上升超勢走平之后，就在股價正在向更高價位攀升的軸點(pivotpoint)買入。歐奈爾稱這樣的走平為整合期(consolidationperiods)。》如果股票價格從購買價格下跌8%，賣出收手。

如果股價上漲，則加碼操作，投入更多資金，直到股價超過初始買入價格的5%。因此，如果你在每股50美元買入，當它的價格漲到51美元時，歐奈爾建議你投入更多的資金，但是，當股價超過每股52.5美元時，你就不應該追加更多的錢，因為在這個時點，股價已經上漲了5%。

一旦一只股票價格上漲了20%，賣出。

如果一只股票在八個星期內上漲了20%，請務必持有這只股票至少八個星期。八個星期以后，分析股票，判斷它是否會漲得更高。

2.集中投資、緩進緩出追蹤你的贏家股

歐奈爾發現，很少有人能夠同時做好幾件事，因此，他相信，集中投資組合要比分散投資組合好。他問，你敢不敢去看同時也是兼職工程師、音樂作曲家以及汽車維修工的牙醫?歐奈爾認為分散投資會減弱你的力量。他說道：“最好的結果是通過集中投資獲得的，把所有的雞蛋放在你非常清楚的幾個籃子里，并且繼續小心謹慎地看好這些籃子。”他強調說道：“贏家投資者的目標，應該是持有一只或者兩只大贏家股票，而不是數十只利潤微薄的股票。”

股票投資，最好是緩進緩出。歐奈爾說，太多的人非常猶豫，是否應該投資股票。為了克服這種猶豫不決的心理，他推薦少量地買人以及賣出股票。如果你持有自己非常喜歡的股票，當它的價值開始下跌時，為了安全起見，賣出一部分股票。如果這只股票隨后反彈，非常好，你手上仍然持有的股票，可以彌補部分損失。就像所有的保險政策一樣，你也許總是不需要這張保單的兌現。歐奈爾在研討會上問他的聽眾：“你購買了汽車保險，但是，這一年內你并沒有撞壞車子，你會不會生氣?當然不會啦!”因此，他推理說，當你賣掉了賠錢的一部分股票，隨后這只股票價格又回升，你也不應該生氣。不妨問問你自己，如果沒有賣掉那一部分股票，而且股價跌得更加厲害，情況將會多么糟糕。

為了克服天生的這種價格下跌時，買入更多股票的傾向，歐奈爾建議用不同的方法做記錄。他說，在每一個評估時間期間結束時，按照股票相對于上一個評估期間的業績表現來排列。“假設說，你持有的泰克科技(Tektronix)下跌了8%，埃克森(Exxon)沒變，而寶麗來(Polaroid)上漲了10%。那么在你的列表中，寶麗來應該排在開頭，接著是埃克森，最后是泰克科技。”當按照這樣的方式，將你的投資組合排列過一段時間之后，你就會發現哪些股票在拖后腿。歐奈爾這樣做的目的，是強迫你忽略為每只股票支付的價格，轉而關注每一只股票的表現。他寫道：“消除執著于購入價格的偏見，是非常有利可圖而且回報豐厚的。如果你將股票賣出的決定建立在成本的基礎上，繼續持有那些價格正在下跌的股票，因為你不想接受這樣的事實，即自己做出了輕率的決定并且正在賠錢。那么，你這樣的決定，和如果經營自己的公司所做出的決定，完全相反。”

你應該從歐奈爾這里學到什么

威廉·歐奈爾相信，收益加速上升比買到便宜的股票更加重要。他主張短期內買賣股票，當損失還小的時候就止損退出，并且應該在贏家股上投入更多資金。他是一位不折不扣的成長型投資者。其他要點如下：

加利用CANSLIM系統尋找成長型股票。CANSLIM是七項特征的英文首字母的縮寫。這七項特征表明這只股票是優秀的投資目標。

C：當季每股收益應該加速上升。

A：每年每股收益應該加速上升。

N：新事物或者其他事物應該推動股價屢創新高。

S：股票供給應該低，股票需求應該高。

L：行業領導者應該是你的目標。

I：機構投資者持股應該適度。

M：市場走勢應該向上。

羅忽略價值。市盈率低通常表明，便宜的股票之所以便宜一定是有原因的。它們也總是能夠更加便宜。

尋找那些管理層持有自家股票百分比高而且債務少的公司。

與消費者所學到的完全相反，投資者應該購買那些價格屢創新高的股票。價格看起來高的股票，其價格通常會漲得更高，而價格看起來低;的股票，其價格通常會跌得更低。

像管理零售業那樣管理你的投資組合：淘汰不受歡迎的產品，囤積更多受歡迎的產品。對于股票來說，就是賣掉賠錢的股票，繼續持有賺錢的股票。

使投資策略自動化。虧損8%的時候，止損退出，投入更多的資金到贏家股，直到價格上漲了買入價格的5%才停止追加。

集中投資在少數幾只好股票上。不要分散投資于許多平庸的股票。

在股票投資上，緩進緩出。