最佳成長衡量指標：相對價格強勢

奧肖內(nèi)西接下來測試成長衡量指標。“一般來說，成長型投資者喜歡高，而價值型投資者喜歡低。”他注意到，“成長型投資者希望收益高、營業(yè)收入增長率高，而且期望未來也一樣……成長型投資者經(jīng)常給收益快速增長的股票很高的價格。”奧肖內(nèi)西對價值型投資者以及成長型投資者特征的描述，與前面提到的六位投資大師的風格相吻合。

我也可以帶你一一重溫奧肖內(nèi)西針對各種成長衡量指標所做的研究，比如每股收益變動、利潤率以及股東權(quán)益報酬率等。但是你知道嗎?只有相對價格強勢被證明是一個有用的衡量指標，因此，我們就僅僅關(guān)注這個指標。

還記得在第1章里曾經(jīng)說過，相對價格強勢觀察一只股票的價格歷史。它去年是漲還是跌?沖量成長型投資者認為你應該購買價格已經(jīng)上漲的股票，而許多價值型投資者則認為你應該購買價格已經(jīng)下跌的股票。

“所有股票”類型中，一年期價格漲幅最高的50只股票，每年報酬率是12.61%，稍微比這類型每年13%的報酬率低一些。“大型股票”類型中，一年期價格漲幅最高的50只股票，每年報酬率是14.73%，比這一類型每年11.71%的報酬率好很多。

“所有股票”類型中，一年期價格漲幅最低的50只股票，每年報酬率是4.06%，比這一類型每年13%的報酬率差很多。“大型股票”類型中，一年期價格漲幅最低的50只股票，每年報酬率是9.11%，也比這一類型每年11.71%的報酬率差一些。

這要怎么說呢?在短期內(nèi)，牛頓的第一運動定律不但適用于物理物體，而且看起來還適用于大型股票：運動中的價格傾向于繼續(xù)運動，賺錢的繼續(xù)賺錢，而賠錢的繼續(xù)賠錢。

然而，請注意，五年期的結(jié)論就完全相反。自1955年12月31日起，一直延伸到2003年12月31日，“所有股票”類型中，五年期價格漲幅最低的50只股票，每年報酬率是16.77%，遠比這一類型每年12.55%的報酬率高很多。“大型股票”類型中，五年期價格漲幅最低的50只股票，每年報酬率是14.16%，也比這一類型每年11.18%的報酬率高很多。

結(jié)論：對于大型公司來說，尋找相對價格強勢高的股票；對于所有股票類型來說，請務必規(guī)避去年賠得最多的股票；這是針對一年期的股票來說。對于五年期的所有股票，尋找那些落后者，因為它們很有可能會反彈。

各種衡量指標的結(jié)合

一般來說，人們很少根據(jù)單一因素來做決策。對于想找件晚禮服的女土來說，她心里可能已經(jīng)想好了想要的顏色，也許所有的黑色衣服都比所有的紅色衣服更加適合她，但是在黑色衣服的世界里，還有很多種不同的選擇。通過指定特定的剪裁方式、特定的布料以及特定的整體式樣，她進一步縮小了搜索范圍。不久，擺在面前的只有兒種選擇，她可以從中挑選最喜歡的一件。